O PMI de Serviços HCOB de França fixou-se em 46,8 em junho, abaixo das expectativas de 47,4. A leitura mantém-se abaixo do limiar dos 50 pontos, que normalmente separa expansão de contração, sinalizando a continuidade da fraqueza na atividade dos serviços.
Os resultados mais recentes prolongam uma sequência de leituras abaixo de 50 e sugerem que as condições de procura no setor continuam débeis. Os mercados irão comparar o valor de junho com os próximos inquéritos às empresas e com dados “duros” para avaliar se a desaceleração está a aliviar ou a tornar-se mais enraizada.
Perspetivas para Ativos Europeus num Contexto de Fraqueza do Setor dos Serviços
A queda inesperada do PMI de serviços de França para 46,8 confirma que uma contração está a ganhar tração. Esta leitura, abaixo da previsão de 47,4, sugere que o abrandamento económico numa economia central da Zona Euro é mais severo do que antecipávamos. Assim, estamos a ajustar a nossa perspetiva de curto prazo para uma postura mais defensiva face aos ativos europeus.
Vemos um risco acrescido de queda para o índice CAC 40 nas próximas semanas. Historicamente, desvios negativos do PMI desta magnitude, sobretudo quando o índice já está abaixo do limiar de contração dos 50 pontos, têm frequentemente antecedido uma descida de 2–3% no mês seguinte. Assim, estamos a comprar opções put sobre o CAC 40 com vencimento em agosto para cobertura e/ou para beneficiar de uma potencial descida.
Estratégias nos Mercados Cambial e de Volatilidade
Esta fraqueza na segunda maior economia da Zona Euro deverá exercer pressão descendente sobre o euro. Com a inflação na área do euro a ter estabilizado recentemente em torno de 2,6%, dados como estes tornam mais difícil para o Banco Central Europeu manter uma orientação “hawkish”. Assim, estamos a posicionar-nos para um EUR/USD mais fraco, potencialmente voltando a testar níveis de suporte observados no início deste ano.
A incerteza económica está a aumentar e antecipamos um aumento da volatilidade de mercado. O índice de volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX), atualmente a transacionar perto de um nível relativamente baixo, em torno de 16, não parece incorporar plenamente este novo risco vindo de França. Estamos a comprar opções call sobre o VSTOXX como uma forma eficiente em termos de custo de proteger a nossa carteira contra um recuo mais generalizado do mercado europeu.
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