O GBP/USD subiu ligeiramente para perto de 1,3350 no início da sessão asiática de sexta-feira, à medida que o dólar norte-americano abrandou após um relatório laboral dos EUA mais fraco. Os mercados norte-americanos estão encerrados devido ao Dia da Independência, reduzindo a liquidez. O Bureau of Labor Statistics reportou que as Nonfarm Payrolls aumentaram 57.000 em junho, face a previsões de 110.000, enquanto a Taxa de Desemprego desceu para 4,2% a partir de 4,3% em maio; uma atualização anterior mostrou que as folhas de pagamento no setor privado nos EUA também ficaram aquém das expectativas.
As expectativas de taxas mudaram, com os mercados a reduzirem a probabilidade de um movimento no curto prazo por parte da Reserva Federal. A precificação do CME FedWatch sugere uma probabilidade de quase 52% de uma subida de taxas nos EUA até setembro, abaixo de 66% antes dos dados do emprego. No Reino Unido, a atenção mantém-se na política interna após Keir Starmer se ter demitido na semana passada, enquanto analistas apontaram para o escrutínio dos próximos orçamentos quanto a qualquer flexibilização das regras orçamentais para financiar maior despesa pública. O Banco de Inglaterra reúne-se mais tarde este mês, com economistas a projetarem nenhuma alteração, apesar de os mercados monetários indicarem 90% de probabilidades de uma subida de taxas do BoE até ao final do ano, segundo a Reuters.
Dados mais fracos nos EUA e divergência entre bancos centrais alimentam a volatilidade do GBP/USD
Com as Nonfarm Payrolls dos EUA a registarem apenas 57.000, muito abaixo das estimativas, o argumento para uma subida de taxas da Reserva Federal no curto prazo enfraqueceu consideravelmente. Isto coloca o dólar norte-americano sob pressão, como já vimos antes em períodos como o final de 2023, quando a desaceleração dos dados do mercado de trabalho levou a uma rápida reprecificação da política da Fed. A probabilidade de uma subida em setembro caiu agora para perto de 50%, uma descida significativa que deverá continuar a pesar sobre o dólar.
Esta divergência entre uma Fed prudente e um Banco de Inglaterra mais “hawkish” cria um terreno fértil para o aumento da volatilidade no GBP/USD. Consideramos que os traders de derivados devem ponderar comprar volatilidade, uma vez que a incerteza política no Reino Unido pode colidir com a realidade económica. A volatilidade implícita a um mês do par já subiu para 8,9%, face a 7,5% na última semana, e esperamos que esta tendência continue.
Inflação, política e posicionamento estratégico no GBP/USD
Do lado do Reino Unido, o Banco de Inglaterra está sob pressão para atuar devido a uma inflação persistente, que fixou 3,2% na última leitura anual. O mercado está a incorporar uma probabilidade de 90% de uma subida de taxas até ao final do ano, o que, em termos fundamentais, apoia a libra. No entanto, a recente demissão de Keir Starmer e a subsequente corrida à liderança do Partido Trabalhista acrescentam uma camada de risco político que não pode ser ignorada.
Tendo em conta este enquadramento, estamos a aconselhar uma transição para estruturas de derivados “bullish” em GBP/USD que também protejam contra risco de queda. Vemos valor na compra de opções call com vencimento em setembro e um preço de exercício perto de 1,3450. Esta posição permite-nos beneficiar de uma maior fraqueza do dólar norte-americano, mantendo as perdas potenciais limitadas ao prémio pago.
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