Perspetiva para o EUR/USD condicionada por dados económicos divergentes e sinais dos bancos centrais
O EUR/USD recuou para perto de 1,1420 nas primeiras negociações asiáticas de quinta-feira, à medida que um perfil de inflação mais suave na Zona Euro penalizou o euro, enquanto o dólar norte-americano se manteve firme apesar de dados mais fracos do emprego nos EUA em junho. A presidente do BCE, Christine Lagarde, deverá discursar na sexta-feira, com os mercados atentos às perspetivas de política monetária após os últimos dados de preços e uma recalibração das expectativas de taxas.
A inflação homóloga (CPI) da Zona Euro abrandou para 2,8% em junho, face a 3,2% em maio, enquanto a inflação subjacente desacelerou para 2,4% (de 2,6%), segundo a Eurostat. A Reuters noticiou que os mercados atribuem uma probabilidade de um em três a uma subida de taxas pelo BCE em julho, estando uma mexida até outubro totalmente incorporada nos preços. Responsáveis, incluindo o governador do banco central de Malta, Alexander Demarco, referiram que o BCE não deverá apressar novas subidas, dado o recuo do preço do petróleo mais rápido do que o esperado, enquanto Lagarde disse que a subida de junho foi apropriada e assinalou a monitorização de efeitos de segunda ronda.
Nos EUA, as Nonfarm Payrolls (NFP) aumentaram em 57.000 em junho, abaixo do consenso de 110.000, mostraram na quinta-feira dados do BLS. A taxa de desemprego desceu ligeiramente para 4,2%, face a 4,3%, na sequência de um relatório do dia anterior que indicou que o emprego no setor privado cresceu menos do que o esperado em junho.
Principais fatores cambiais: divergência económica e perspetiva de política monetária
Estamos a ver o par EUR/USD a testar o nível de 1,0750, à medida que o dólar norte-americano ganha força. O principal motor é a divergência entre uma economia dos EUA mais robusta e uma perspetiva mais frágil na Zona Euro. Isto ocorre após o novo relatório do emprego nos EUA divulgado hoje, 3 de julho de 2026, que deverá influenciar de forma significativa as decisões dos bancos centrais.
Os dados de inflação da Zona Euro divulgados no início desta semana mostraram a inflação global a abrandar ligeiramente para 2,3%, mas o indicador subjacente mantém-se teimosamente elevado em 2,8%. Isto cria uma situação difícil para o Banco Central Europeu, que tem de equilibrar o combate à inflação sem sufocar o crescimento económico. O mercado está agora a incorporar menos de 20% de probabilidade de uma nova subida de taxas pelo BCE este ano, o que pesa sobre o euro.
Em contrapartida, o mais recente relatório das NFP nos EUA mostrou que a economia criou uns fortes 215.000 empregos em junho, bem acima da projeção de 180.000. Estes dados sólidos do mercado de trabalho dão à Reserva Federal mais argumentos para manter uma política de taxas “mais altas por mais tempo”. Esta divergência de política monetária está a proporcionar um claro suporte ao dólar norte-americano.
Estratégias de volatilidade e risco de queda para o EUR/USD
Perante esta incerteza acrescida e o potencial para movimentos abruptos, consideramos que a volatilidade está mal precificada. Estamos a analisar a compra de straddles sobre o EUR/USD com vencimentos no final de julho, para capitalizar um movimento significativo de preço após as próximas reuniões dos bancos centrais. Esta estratégia permite beneficiar quer o par rompa em alta quer em baixa de forma decisiva.
Ainda assim, o caminho de menor resistência parece atualmente ser descendente para o par. Por isso, estamos também a ponderar a compra de opções put para especular numa deslocação em direção ao suporte-chave de 1,0600 nas próximas semanas. Historicamente, períodos de divergência acentuada de política monetária, como o que assistimos em 2022, tendem a resultar em tendências sustentadas ao longo de várias semanas.
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