O NZD/USD subiu 0,59% na quinta-feira, a negociar perto de 0,5705, numa sessão em que o Dólar norte-americano enfraqueceu após uma publicação mais branda do mercado de trabalho dos EUA. As Nonfarm Payrolls aumentaram 57 mil em junho, face a um consenso de 110 mil, enquanto os dados de maio foram revistos para 129 mil (de 172 mil) e os de abril para 148 mil (de 179 mil), perfazendo uma revisão em baixa combinada de 74 mil postos de trabalho. Ainda assim, a Taxa de Desemprego recuou para 4,2% (de 4,3%), a taxa de participação desceu para 61,5% (de 61,8%) e os Ganhos Médios por Hora subiram 3,5% em termos homólogos, em linha com as expectativas.
A atenção dos mercados tem-se centrado no abrandamento do crescimento do emprego no número principal, o que empurrou as expectativas para uma Reserva Federal menos agressiva e acrescentou pressão sobre o Dólar. Na Nova Zelândia, a BNY indicou que o Reserve Bank of New Zealand manterá um Comité de Política Monetária de seis membros até às eleições de novembro, após uma votação renhida (3-3) em maio. Referiu também que as licenças de construção de maio caíram em termos mensais, mas subiram 19% em termos homólogos, antes da decisão de política de 8 de julho.
Viragem na política da Fed e abrandamento económico dos EUA suportam a subida do NZD/USD
Com as Nonfarm Payrolls dos EUA a ficarem em apenas 57 mil, vemos um sinal claro de que o ciclo de subidas de taxas da Reserva Federal terminou. As fortes revisões em baixa de abril e maio confirmam um arrefecimento rápido do mercado de trabalho. Isto enfraquece, de forma estrutural, o argumento para um Dólar norte-americano forte no curto prazo.
Devemos considerar a compra de opções call sobre o NZD/USD para capitalizar esta fraqueza esperada. Apontar para strikes em torno de 0,5800, com maturidades no final de julho ou em agosto, oferece uma boa forma de beneficiar de mais subida. Esta estratégia permite-nos definir o risco ao prémio pago, mantendo simultaneamente exposição a uma potencial valorização.
Esta perspetiva é reforçada por outros dados recentes que mostram um abrandamento da economia dos EUA. O ISM Manufacturing PMI de junho, por exemplo, registou uma leitura de contração de 47,5, o quarto mês consecutivo abaixo do limiar dos 50 pontos. Assinalamos também que o PIB do primeiro trimestre foi revisto em baixa, reforçando a ideia de que a Fed terá de adotar uma postura mais acomodatícia.
Divergência de políticas e gestão de risco para o NZD/USD
Do outro lado do par, o Reserve Bank of New Zealand aparenta estar preparado para manter as taxas inalteradas na reunião de 8 de julho. Dados internos resilientes, como o aumento homólogo de 19% nas licenças de construção, dão-lhes pouca razão para já aliviar a política monetária. Esta divergência de política entre uma Fed mais dovish e um RBNZ estável é um catalisador forte para a valorização do NZD/USD.
Historicamente, períodos de divergência de políticas têm favorecido de forma marcada o dólar neozelandês, sobretudo quando oferece um rendimento superior. Com a Official Cash Rate da Nova Zelândia em 5,50% e a Fed Funds Rate em 5,25%, o carry positivo torna atrativa a detenção de NZD. Observámos uma dinâmica semelhante entre 2011 e 2014, quando o diferencial de taxas impulsionou uma valorização sustentada do par.
Para gerir o risco, devemos manter atenção à próxima reunião do RBNZ, uma vez que qualquer sinalização inesperadamente acomodatícia poderá provocar uma correção. Os traders poderão usar opções put com strike em 0,5650 como cobertura contra posições long existentes. Isto ajuda a proteger ganhos caso o sentimento mude de forma inesperada após a reunião.
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