USD/JPY caiu 0,92% na quinta-feira, para cerca de 161,05, depois de um fraco relatório do emprego nos EUA ter pressionado o dólar. O BLS indicou que as Nonfarm Payrolls aumentaram em 57 mil em junho, face a previsões de 110 mil, enquanto maio foi revisto para 129 mil (de 172 mil) e abril para 148 mil (de 179 mil), perfazendo uma revisão em baixa combinada de 74 mil empregos. Ainda assim, a taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,2% (de 4,3%), a taxa de participação na força de trabalho desceu para 61,5% (de 61,8%) e os ganhos médios por hora aceleraram para 3,5%, em linha com as expectativas.
A atenção manteve-se centrada no desvio negativo das payrolls, em paralelo com a forma como o mercado passou a descontar uma Fed menos “hawkish”. O iene também beneficiou do risco de intervenção: a Reuters noticiou que o MoF recusou comentar os movimentos recentes da divisa, enquanto persiste a expectativa de que o BoJ possa voltar a subir taxas antes do final do ano. Nos movimentos mais amplos do dia, o iene foi a moeda mais forte face ao dólar, com o JPY a subir 0,97% contra o USD; o USD caiu 0,55% face ao EUR e 0,67% face à GBP, e o euro avançou 0,55% face ao dólar.
Posicionamento de Mercado e Estratégias de Trading
Com o crescimento do emprego nos EUA a abrandar de forma tão acentuada, consideramos que o percurso da Reserva Federal para o resto do ano está a mudar. Devemos agora posicionar-nos para um dólar mais fraco, à medida que se intensificam as expectativas de cortes de taxas. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade superior a 60% de um corte de taxas até à reunião de setembro, um aumento abrupto face a apenas 20% há uma semana.
O movimento do USD/JPY abaixo de 161,05 é impulsionado tanto pela fraqueza do dólar como pela ameaça constante de intervenção japonesa. Historicamente, as autoridades japonesas intervieram perto destes níveis, como se viu em 2024, o que torna apelativas posições curtas diretas no par. Estamos a considerar a compra de opções put sobre USD/JPY para capitalizar uma potencial queda acentuada, limitando ao mesmo tempo o risco.
Este relatório do emprego, combinado com os dados recentes do ISM Manufacturing, que recuaram para 48,7, sinaliza um abrandamento económico mais amplo. Isto aumenta a probabilidade de maior volatilidade em todos os principais pares cambiais ligados ao dólar. Assim, consideramos prudente, para as próximas semanas, comprar opções que beneficiem de oscilações de preço, como straddles em EUR/USD.
Fraqueza Mais Alargada do Dólar e Perspetiva para as Taxas
A descida da taxa de participação na força de trabalho para 61,5% é particularmente preocupante e sugere fragilidades subjacentes que a taxa de desemprego headline não capta. Isto reforça a nossa visão negativa para o dólar face a moedas cujos bancos centrais são mais “hawkish”, como o euro. Estamos a ponderar put spreads sobre o Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) como uma forma eficiente de obter exposição curta.
Para além do câmbio, a expectativa de uma Fed mais “dovish” terá impacto direto nos mercados de taxas de juro. Antecipamos que as yields das Treasuries dos EUA continuem a descer à medida que aumentam as apostas em cortes de taxas. Negociar futuros de SOFR será uma forma direta de posicionamento, uma vez que os seus preços sobem quando o mercado incorpora taxas de juro futuras mais baixas.
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