USD/CHF caiu na quinta-feira, à medida que a venda generalizada do Dólar norte-americano se seguiu a um relatório mais fraco do emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls). O par negociava perto de 0,8029, o nível mais baixo desde 18 de junho, a recuar quase 0,80% na sessão. O US Bureau of Labor Statistics indicou que a economia criou 57 mil empregos em junho, face a um consenso de 110 mil, enquanto os payrolls de maio foram revistos para 129 mil, de 172 mil. Ainda assim, a taxa de desemprego desceu para 4,2%, de 4,3%, e os Ganhos Médios por Hora aumentaram 0,3% em termos mensais e 3,5% em termos homólogos, em linha com as expectativas.
A precificação das taxas ajustou-se após os dados, com a ferramenta CME FedWatch a mostrar que a probabilidade implícita de um movimento da Reserva Federal em setembro caiu para 51%, face a 63%. O Dólar também enfrentou pressão mais cedo, à medida que o iene japonês recuperou com rumores de possível intervenção oficial. Neste contexto, o Índice do Dólar norte-americano situava-se em torno de 100,70, a cair cerca de 0,70%, enquanto as atenções também se voltavam para a Suíça, onde o IPC foi de 0,0% em junho em termos mensais, face a uma previsão de 0,1% e 0,2% anteriormente; o IPC anual abrandou para 0,5%, de 0,6%, dentro do intervalo de 0%–2% do SNB, a par de uma taxa diretora em 0%.
Alteração das Expectativas para a Reserva Federal e Sinais de Enfraquecimento do Mercado de Trabalho dos EUA
O fraco relatório do emprego altera de forma fundamental a nossa perspetiva sobre a trajetória da Reserva Federal para o resto do verão. Vemos a forte queda dos payrolls, de 129 mil em maio (revistos) para apenas 57 mil em junho, como um sinal claro de arrefecimento do mercado de trabalho nos EUA. Isto reduz de forma significativa a probabilidade de uma nova subida de taxas de juro nos próximos meses.
Isto não é um dado isolado; já vínhamos a antever este desfecho noutros indicadores de caráter prospetivo. As ofertas de emprego, medidas pelo inquérito JOLTS, já tinham caído para 8,4 milhões em maio, prolongando uma descida de um ano a partir de máximos superiores a 10 milhões. A última leitura do ISM Manufacturing PMI, relativa a junho, fixou-se também em 46,3, assinalando o oitavo mês consecutivo de contração no setor industrial.
Perspetivas para o USD/CHF e Estratégia de Negociação
Por estas razões, estamos focados numa continuação da fraqueza do Dólar norte-americano, em particular face ao franco suíço. Os dados de inflação na Suíça mantêm-se contidos, com o IPC homólogo mais recente em apenas 0,5%. Isto não dá ao Banco Nacional Suíço motivos para alterar a sua política atual, tornando a taxa de câmbio USD/CHF uma aposta direta na divergência das expectativas sobre a economia dos EUA.
Acreditamos que a compra de opções put sobre USD/CHF com vencimento no final de julho e em agosto é, neste momento, a estratégia mais eficaz. Isto permite-nos beneficiar de nova queda do par, limitando ao mesmo tempo as perdas potenciais. A volatilidade implícita nestas opções aumentou desde o relatório, mas esperamos que o movimento direcional em baixa seja mais forte.
Historicamente, um desvio tão significativo no número principal dos payrolls como este não é apenas um evento de um dia; muitas vezes define o tom de negociação durante várias semanas. A atenção do mercado irá agora deslocar-se totalmente para o próximo relatório do Índice de Preços no Consumidor (IPC) dos EUA, a 14 de julho. Uma nova leitura fraca da inflação quase certamente consolidaria uma pausa da Fed e empurraria o USD/CHF em direção ao nível de 0,7900.
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