Os ganhos médios horários nos EUA aumentaram 3,5% em termos homólogos em junho, em linha com as previsões do mercado. O dado indica que o crescimento salarial se manteve estável face às expectativas, não sugerindo surpresas do lado das pressões de custos do trabalho na informação mais recente.
Com o crescimento dos ganhos alinhado com o consenso, a atenção continuará centrada em saber se as condições do emprego continuam a sustentar o consumo e a influenciar as perspetivas de inflação. O valor de junho deixa a tendência salarial inalterada nesta métrica, oferecendo um contributo estável para as avaliações da dinâmica dos preços e das expetativas de política monetária.
Implicações para a política monetária e perspetivas do mercado de trabalho
O crescimento salarial de junho ficou exatamente como esperado, nos 3,5%, o que indica que o mercado de trabalho está a moderar, mas sem sinais de deterioração acentuada. Isto dá à Reserva Federal muito pouca razão para alterar a sua atual política de taxas de juro no futuro imediato. Vemos o CME FedWatch Tool a refletir esta leitura, com a probabilidade de um corte de taxas na reunião de setembro a manter-se estável em torno de 40%.
Reações de mercado e oportunidades de trading
Para os mercados acionistas, esta notícia remove um risco relevante, apoiando a narrativa de “soft landing” em curso. Consideramos que esta é uma oportunidade para vender volatilidade, uma vez que o VIX já recuou esta manhã para ligeiramente abaixo de 18. Estratégias como a venda de puts fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre índices ou o recurso a credit spreads deverão ter um bom desempenho neste ambiente estável.
No mercado de taxas de juro, este relatório consolida a visão de que as taxas deverão permanecer em pausa durante os meses de verão. Após os ajustes agressivos das taxas observados ao longo de 2024 e 2025, este período de estabilidade oferece uma oportunidade para beneficiar da queda da incerteza. Estamos a procurar vender opções sobre futuros SOFR de curto prazo para capitalizar a compressão da volatilidade implícita antes da próxima reunião do FOMC.
Este cenário de estabilidade nos EUA contrasta com sinais recentes de fraqueza económica na Europa, o que poderá pressionar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais “dovish”. Esta divergência sustenta a manutenção de força do dólar norte-americano. Consequentemente, estamos a ponderar comprar opções call sobre o U.S. Dollar Index (DXY) para nos posicionarmos para nova valorização face a outras moedas principais.
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