A libra esterlina deslizou face ao iene no início da sessão europeia de quinta-feira, com o GBP/JPY a cair de 216,00 para 214,85 antes de recuperar acima de 215,00. O movimento não teve um catalisador óbvio e alimentou conversas sobre uma possível atuação do Ministério das Finanças do Japão. A ação do preço no cruzamento acompanhou a procura mais ampla pelo iene, à medida que a divisa se valorizou de forma abrupta face às principais moedas.
Também o USD/JPY recuou, caindo mais de 130 pips em poucos minutos até um mínimo de sessão de 161,13, recuperando depois parte da descida. A mudança ocorre após o iene ter afundado mais cedo esta semana para o nível mais fraco em 40 anos face ao dólar, mantendo a atenção numa potencial intervenção oficial para travar a fraqueza cambial. As condições de negociação podem ser determinantes: uma inversão do dólar após um relatório fraco do emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls), ou uma liquidez mais reduzida na sexta-feira, quando os mercados norte-americanos encerram devido ao feriado de 4 de Julho, são vistos como cenários mais propícios. Noutras declarações, incluíram-se expectativas de que o Banco do Japão voltará a subir as taxas de juro antes do final do ano.
Sinais de Alerta de Intervenção Iminente
Vemos o movimento acentuado desta manhã no iene não como um evento aleatório, mas como um aviso deliberado por parte das autoridades japonesas. O iene tem atingido mínimos de 40 anos, com o USD/JPY a tocar recentemente 164,75, e este tipo de oscilação volátil é um sinal clássico de que estão a testar a reação do mercado. Acreditamos que isto indica que a tolerância face à fraqueza cambial está a esgotar-se rapidamente.
Este risco acrescido significa que a volatilidade implícita nas opções sobre o iene está a disparar, tornando-as mais caras. As métricas de volatilidade a um mês para o USD/JPY subiram para acima de 14%, refletindo a forma como o mercado está a precificar um movimento grande e iminente. Consideramos que comprar puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em USD/JPY ou GBP/JPY é uma estratégia prudente para se posicionar para uma valorização súbita e acentuada do iene.
Posicionamento Estratégico Antes de Eventos-Chave
Estamos a encarar as intervenções do final de 2022 como um guião direto do que poderá acontecer a seguir. Nesse período, as autoridades japonesas gastaram mais de ¥9 biliões e provocaram quedas imediatas de 400-500 pips no USD/JPY quando atuaram. A situação atual parece muito semelhante, sugerindo que qualquer ação será decisiva e procurará infligir o máximo impacto aos especuladores.
Os próximos dias oferecem uma janela privilegiada para uma intervenção oficial de maior dimensão, especialmente em torno do relatório de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls) agendado para divulgação amanhã, 3 de julho. Os volumes de negociação serão invulgarmente baixos devido ao feriado observado do Dia da Independência dos EUA, o que as autoridades poderão explorar para maximizar o efeito das compras de ienes. Por isso, estamos em alerta máximo para movimentos súbitos durante este período.
Para os traders que já detêm posições que beneficiam de um iene fraco, como estar longo em USD/JPY, consideramos essencial cobrir essa exposição. A compra de opções de compra (calls) sobre o iene ou a utilização de outras estratégias que protejam contra um movimento rápido em baixa poderá ser crítica. O custo desta proteção está a subir, mas entendemos que é necessário face aos sinais claros vindos de Tóquio.
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