Os fluxos de investimento estrangeiro em ações japonesas inverteram-se na semana até 26 de junho. As compras líquidas recuaram de ¥479,4 mil milhões anteriormente para ¥-1 mil milhões, sinalizando uma passagem de fortes compras para uma ligeira venda líquida no período mais recente.
A mudança sugere um arrefecimento acentuado da procura por ações cotadas no Japão num único intervalo de reporte. Enquanto o valor anterior apontava para entradas substanciais, a leitura mais recente ficou praticamente neutra, mas em terreno negativo, deixando os fluxos efetivamente equilibrados após uma oscilação de cerca de ¥480,4 mil milhões.
Saída de Estrangeiros Sinaliza Cautela no Mercado
A inversão brusca de uma entrada de ¥479,4 mil milhões para uma saída de ¥1 mil milhões no investimento estrangeiro é, para nós, um grande sinal de alerta. Isto mostra que o capital internacional que tem impulsionado o nosso mercado em alta está agora a fazer uma pausa ou mesmo a sair. Vemos isto como um sinal claro de um potencial topo de curto prazo no mercado.
Uma parte significativa desta mudança de sentimento estará provavelmente ligada à fraqueza persistente do iene, com o USD/JPY a oscilar perto do nível de 170. Cresce o rumor de que o Banco do Japão poderá ser forçado a intervir ou a apertar a política monetária mais cedo do que o esperado, gerando incerteza. Isto torna mais arriscada a detenção de ações japonesas sem cobertura cambial por parte de fundos estrangeiros.
Estratégias de Cobertura Perante Volatilidade e Risco Cambial
Em resposta, estamos a aumentar as nossas posições longas em volatilidade no Nikkei 225. Podemos fazê-lo comprando futuros do tipo VIX ou montando straddles sobre os principais ETFs de índices. Um aumento do Nikkei Volatility Index, que se encontra atualmente próximo de um mínimo de 16,5, parece altamente provável nas próximas semanas.
Estamos também a iniciar posições em puts de proteção para cobrir as nossas posições de longo prazo. Comprar puts fora do dinheiro no Nikkei 225 com vencimento em agosto e setembro constitui uma forma barata de nos protegermos contra uma queda súbita. Historicamente, saídas rápidas semelhantes em 2018 precederam uma correção de mercado superior a 10%.
Tendo em conta o risco cambial, estamos igualmente a analisar opções de compra sobre o iene. Isto permitiria beneficiar de um reforço súbito do iene caso o governo intervenha, um risco que está a aumentar. Um iene mais forte prejudicaria diretamente as ações de exportadoras, que representam uma parcela significativa do índice.
Isto não é um sinal para ficar agressivamente “short” em todo o mercado, uma vez que o sentimento doméstico ainda pode oferecer suporte. Em vez disso, devemos encarar este momento como uma oportunidade para reduzir o risco global e adicionar coberturas. Vamos acompanhar de perto os próximos dados semanais de fluxos para confirmar esta nova tendência.
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