Num painel sobre política monetária no Fórum do Banco Central Europeu (BCE) sobre Banca Central, na quarta-feira, o governador do Banco do Canadá (BoC), Tiff Macklem, afirmou que a economia canadiana continua fraca, enquanto a inflação se mantém claramente acima da meta. Acrescentou que a taxa diretora se encontra na parte inferior do intervalo neutro e descreveu-a como estando sensivelmente no nível certo para manter a inflação controlada.
Macklem disse que as perspetivas estão sujeitas a incerteza e que o BoC está preparado para agir se as condições se alterarem. Apontou ainda o investimento dos EUA em inteligência artificial como uma fonte de ventos contrários e de pressão competitiva, acrescentando que continua em aberto a questão de quando é que uma eventual desinflação impulsionada pela IA se materializará. No curto prazo, disse, os preços dos computadores têm subido.
Economia Fraca E Inflação Persistente Complicam A Política
Vemos a economia canadiana a abrandar, com o mais recente relatório do PIB do primeiro trimestre a indicar uma ligeira contração e com o crescimento do emprego em junho a ficar aquém das expectativas. Ainda assim, a inflação continua a ser um problema, dado que o último dado do IPC se fixou num persistente 3,2%, bem acima da meta de 2%. Isto coloca o banco central numa posição muito difícil.
O sinal é de que as taxas de juro estarão provavelmente no nível adequado para conter a inflação, sugerindo, por agora, uma pausa. Isto torna a próxima decisão de taxas, a 15 de julho, um evento de grande relevo, com os overnight index swaps a atribuirem atualmente apenas uma pequena probabilidade a um corte de taxas neste verão. Acreditamos que os traders devem estar atentos a qualquer surpresa no próximo relatório de emprego que provoque uma reavaliação significativa nos futuros CORRA.
Volatilidade De Mercado E Incerteza Impulsionada Pela IA
Esta incerteza cria ventos contrários para o dólar canadiano, sobretudo à medida que os fluxos de investimento se orientam para iniciativas de IA nos EUA. Esperamos que a volatilidade implícita nas opções USD/CAD se mantenha elevada, refletindo a indecisão do mercado. Uma estratégia que beneficie de um movimento forte do preço, independentemente da direção, poderá estar bem posicionada para as próximas semanas.
O impacto desinflacionista de longo prazo da IA continua, para nós, a ser uma questão em aberto. No curto prazo, temos observado, na realidade, subidas de preços em componentes tecnológicos relacionados, o que complica as perspetivas de inflação. Por enquanto, este fator acrescenta confusão ao mercado, em vez de fornecer um sinal de negociação claro.
Devemos ser humildes perante esta incerteza, uma vez que a situação pode mudar rapidamente. Lembramo-nos de como os mercados foram apanhados de surpresa pela mudança súbita de direção do Banco no final de 2025, quando a economia enfraqueceu mais do que o esperado. Por isso, estamos preparados para agir rapidamente se novos dados obrigarem o Banco a intervir em qualquer um dos sentidos.
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