O PMI da indústria transformadora do Brasil, divulgado pela S&P Global, subiu para 50,8 em junho, face a 49,1 anteriormente, regressando acima do limiar de 50,0 que separa expansão de contração. A leitura indica um regresso a condições de crescimento no setor industrial após um período de deterioração.
O índice principal do inquérito, compilado pela S&P Global, mostra uma melhoria das condições operacionais globais no final do segundo trimestre. O nível de junho sugere uma retoma moderada após o desempenho abaixo de 50 no mês anterior, sinalizando que a produção, as novas encomendas e as condições de emprego foram, no conjunto, mais fortes do que em maio.
Implicações de mercado do ressalto do PMI industrial
O salto do PMI industrial do Brasil para 50,8 é, para nós, um sinal claramente otimista. A passagem de contração em maio para expansão em junho sugere que o abrandamento económico poderá estar a aproximar-se do fundo mais cedo do que o esperado. Esta surpresa positiva deverá levar-nos a reavaliar posições negativas sobre ativos brasileiros.
Acreditamos que estes dados suportam uma valorização do índice Ibovespa, uma vez que a melhoria da atividade industrial pode traduzir-se em melhores resultados empresariais. O índice tem tido dificuldade em ultrapassar os 135.000 pontos, e isto poderá fornecer o catalisador necessário. Estamos a considerar a compra de opções call com vencimento em agosto sobre o ETF EWZ para captar um potencial movimento de subida nas próximas semanas.
Estes dados económicos mais fortes deverão também atrair capital estrangeiro, apoiando o real brasileiro. A taxa de câmbio USD/BRL, que dados recentes do banco central mostram ter ficado em média perto de 5,10 no segundo trimestre, poderá agora testar o nível de 5,00. Vemos uma oportunidade em vender opções put de curto prazo sobre o BRL, apostando numa redução da volatilidade em queda.
Consequências para a política monetária e as taxas de juro
Esta mudança para expansão complica as perspetivas para a próxima decisão de taxas do Banco Central do Brasil. Com a taxa Selic atualmente em 9,5%, os mercados vinham a incorporar um corte de juros até ao final do terceiro trimestre. Estes dados fortes reduzem significativamente essas probabilidades, uma vez que o banco central poderá dar prioridade ao controlo da inflação, que em maio estava em 4,1% em termos homólogos.
Historicamente, uma subida sustentada acima dos 50 pontos no PMI tem precedido períodos de aceleração económica, como se viu na recuperação de 2021. Embora um único dado não constitua uma tendência, a dimensão do salto de 49,1 para 50,8 merece a nossa atenção. O nosso foco passa agora por desfazer apostas em cortes agressivos de juros no mercado de futuros de taxas de juro.
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