O índice de gestores de compras (PMI) da indústria transformadora da Suécia subiu para 58,3 em junho, face a 57,3 na leitura anterior. Esta evolução aponta para um ritmo mais rápido de expansão da atividade nas fábricas, uma vez que o indicador se manteve bem acima do limiar dos 50 pontos que separa crescimento de contração.
O dado mais recente prolonga a sequência de crescimento do setor e coloca junho num nível superior ao de maio. Com o PMI a avançar 1,0 ponto em termos mensais, os dados sugerem que o dinamismo da indústria transformadora sueca se reforçou no final do segundo trimestre.
Implicações para a economia sueca, a moeda e o setor industrial
Interpretamos estes dados da indústria — mais fortes do que o esperado — como um sinal claramente otimista para a economia sueca. A subida para 58,3 indica uma aceleração da expansão, o que deverá traduzir-se num aumento das expectativas de inflação. Isto pressiona o Riksbank a reavaliar a sua atual orientação de política monetária, mais próxima da neutralidade.
Neste contexto, antecipamos uma apreciação da coroa sueca (SEK), sobretudo face ao euro, tendo em conta que o PMI industrial mais recente da Zona Euro foi mais modesto, em 51,5. Estamos a posicionar-nos para este cenário através de opções de compra (calls) sobre a SEK face ao EUR, esperando que o cruzamento EUR/SEK desça abaixo de 11,10. Esta perspetiva é sustentada pelo facto de a inflação (mai. 2026) se ter mantido em 2,5%, já acima do objetivo do banco central.
Os números robustos da indústria beneficiam diretamente o setor industrial sueco, que representa uma parcela relevante do índice OMX Stockholm 30. Acreditamos que empresas como a Volvo e a Sandvik deverão apresentar resultados sólidos no segundo trimestre. Assim, estamos a considerar a compra de opções de compra (calls) sobre o índice OMXS30 com vencimento em agosto.
Política monetária, oportunidades de mercado e estratégias de volatilidade
Historicamente, uma força sustentada da indústria transformadora — semelhante ao período de 2017 — tem antecedido um aperto da política monetária. O mercado está atualmente a atribuir apenas uma probabilidade reduzida a uma subida de taxas este ano. Vemos isto como uma oportunidade para entrar em swaps de taxa de juro, posicionando-nos para beneficiar de uma subida das taxas de curto prazo.
Esta surpresa nos dados deverá aumentar a volatilidade implícita no curto prazo. Identificamos uma oportunidade para capitalizar este movimento através da venda de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre as principais ações industriais suecas. Esta estratégia permite-nos receber prémios mais elevados num contexto de maior volatilidade, mantendo simultaneamente a nossa visão otimista para a economia.
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