O crescimento anual da Austrália nas licenças de construção abrandou em maio, com a taxa homóloga a desacelerar para 5,3%. Isto compara com 10,2% na leitura anterior, apontando para um ritmo de aprovações mais moderado do que no início do ano.
Mesmo com as licenças ainda a aumentar em termos anuais, a desaceleração sugere que o impulso no “pipeline” de nova construção perdeu força. O resultado de maio mantém o indicador em expansão, mas a cerca de metade do ritmo anterior, o que poderá moderar as expectativas para a atividade de construção residencial no curto prazo.
Indicadores de Arrefecimento Económico e Implicações de Política
Interpretamos a descida homóloga das licenças de construção para 5,3% como um indicador antecedente relevante de arrefecimento da economia. Este abrandamento, face aos anteriores 10,2%, sinaliza que as taxas de juro mais elevadas estão a conseguir travar o setor da construção. Esta tendência sugere um potencial entrave ao crescimento futuro do PIB.
Estes dados do setor habitacional reforçam um padrão mais amplo de moderação económica, sobretudo após a taxa de desemprego na Austrália ter subido recentemente para 4,1%. Sendo a construção uma fonte importante de emprego, este abrandamento deverá exercer pressão adicional em alta sobre o desemprego nos próximos meses. Consideramos que isto reforça o argumento para o Reserve Bank of Australia (RBA) manter as taxas inalteradas, ou até adotar um tom mais dovish.
Posicionamento de Investimento, Riscos Cambiais e Volatilidade de Mercado
Em resposta, estamos a posicionar-nos para fragilidade nos setores mais diretamente ligados à construção e à habitação. Estamos a ponderar a compra de opções put sobre as principais promotoras imobiliárias e fornecedores de materiais de construção cotados na ASX. Estas empresas são as mais expostas a uma quebra em novos projetos e poderão enfrentar revisões em baixa dos resultados no próximo trimestre.
O dólar australiano também parece vulnerável a este abrandamento doméstico. Um enquadramento económico mais fraco reduz a probabilidade de novas subidas de taxas, diminuindo a vantagem de rendimento da moeda. Iremos avaliar estratégias para assumir posições curtas no AUD face ao USD, provavelmente através de futuros ou opções, antes da próxima reunião do RBA.
Ainda assim, importa assinalar que a inflação subjacente permanece resistente, com o mais recente Trimmed Mean CPI ainda nos 3,2%, acima do intervalo-alvo do RBA. Historicamente, este tipo de pressão com contornos estagflacionistas — crescimento a abrandar com inflação persistente — gera elevada volatilidade nos mercados. Isto torna particularmente atrativas as estratégias com opções que beneficiam de um aumento das oscilações de preços.
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