O euro teve dificuldade em ganhar terreno face ao dólar norte-americano na terça-feira, mantendo o EUR/USD a oscilar em torno de 1,1400 e a negociar pela última vez perto de 1,1420, numa altura em que as divulgações de dados de ambos os lados do Atlântico não conseguiram alterar as expectativas. O apetite pelo risco melhorou depois de terem surgido informações de que os EUA e o Irão continuavam as negociações, enquanto as ações norte-americanas encerraram a primeira metade do ano e o segundo trimestre em alta. O Índice do Dólar dos EUA avançou 0,06% para 101,17, à medida que os mercados ponderavam a perspetiva de uma política mais restritiva por parte da Reserva Federal.
Os mercados monetários estão a incorporar 35 pontos base de aperto da Fed até ao final do ano; no entanto, o Prime Terminal aponta para uma probabilidade de 66% de manutenção na reunião de julho. Para 16 de setembro, a probabilidade implícita de uma subida para um intervalo de 3,75%–4% situa-se em 82%. As ofertas de emprego nos EUA subiram inesperadamente em maio e a confiança dos consumidores medida pelo Conference Board aumentou ligeiramente em junho, enquanto o relatório de emprego de junho, na quinta-feira, é projetado em 110 mil, com a taxa de desemprego em 4,3%. Na área do euro, uma inflação abaixo do esperado em França, Itália e Alemanha pressionou a moeda única, com os mercados a atribuírem uma probabilidade próxima de 60% a um movimento de 25 pontos base do BCE até setembro e a anteciparem ausência de alterações em julho.
Divergência de política apoia o dólar norte-americano
Vemos o euro a falhar qualquer ganho relevante face ao dólar norte-americano, mantendo-se estável em torno do patamar de 1,0650. Isto reflete a crescente divisão de política que estamos a acompanhar entre a Reserva Federal e o Banco Central Europeu. O mercado está claramente a favorecer o dólar devido a esta divergência.
Acreditamos que a força do “greenback” é um resultado direto da especulação de que a Fed voltará a subir as taxas para combater uma inflação persistente. O Índice do Dólar dos EUA (DXY) continua a subir, negociando agora em 106,20. O mais recente relatório do Índice de Preços no Consumidor, que mostra a inflação ainda resistente em 2,8% em termos homólogos, alimenta esta perspetiva mais “hawkish”.
O relatório de emprego de junho é o principal evento que acompanhamos esta semana. Depois de a economia ter criado uns sólidos 195 mil postos de trabalho em maio, uma nova leitura forte deverá consolidar o argumento a favor de uma Fed mais agressiva. As expectativas atuais apontam para mais 180 mil empregos e para a taxa de desemprego a manter-se firme em 3,9%, dando ao banco central poucos motivos para fazer uma pausa.
Inflação na zona euro abranda, BCE enfrenta menos pressão
Entretanto, o panorama na zona euro dá margem ao Banco Central Europeu para manter uma postura paciente. Dados recentes de inflação mostraram a taxa global a arrefecer para 2,4%, com a inflação subjacente também a dar sinais de abrandamento. Esta menor pressão sobre os preços em toda a região é um fator adverso para o euro e sustenta uma posição mais prudente do BCE.
Para os traders de derivados, este contexto sugere privilegiar estratégias que beneficiem de um dólar mais forte e de um EUR/USD em intervalo ou em queda. Estamos a considerar vender opções call fora-do-dinheiro sobre o EUR/USD para receber prémios, já que uma subida significativa parece improvável. Comprar opções put sobre o euro ou opções call sobre o Índice do Dólar dos EUA pode também ser uma forma eficaz de posicionamento para uma maior divergência de política.
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