O cenário de base do Rabobank aponta para que o Banco de Inglaterra mantenha a política monetária inalterada durante o resto do ano, após uma inflação no Reino Unido mais suave e um contexto de mercado de trabalho menos apertado. Em maio, o IPC do Reino Unido fixou-se em 2,8% em termos homólogos na taxa global, sendo a subsequente queda dos preços do petróleo apresentada como um fator que poderá conter as expectativas de inflação.
A nota contrasta esta perspetiva com a forma como o mercado está a “preçar” cerca de 20 pontos base de aperto num horizonte de seis meses. Enquadra ainda o Comité de Política Monetária (MPC) como necessitando de evidência clara de efeitos de segunda ordem decorrentes de um novo período prolongado de preços energéticos elevados antes de apoiar uma subida de taxas. O relatório acrescenta que qualquer nova reavaliação em alta das expectativas de subida de taxas do BoE poderá pesar sobre a GBP e impulsionar o EUR/GBP num horizonte de um a três meses, referindo em separado que a notícia foi corrigida a 30 de junho às 13:30 GMT para refletir um horizonte de 2026, e não de 2024, no título.
Divergência Entre As Expectativas Do Mercado E A Trajetória Das Taxas Do BoE
Observamos uma divergência clara entre as expectativas do mercado e a trajetória provável do Banco de Inglaterra. O mercado está a antecipar uma subida de taxas, mas consideramos que o BoE manterá as taxas estáveis durante o resto do ano. Isto cria uma oportunidade de negociação assente numa provável reprecificação por parte do mercado.
Esta visão é sustentada pelos dados económicos mais recentes, que mostram um abrandamento do dinamismo. Números recentes do Office for National Statistics confirmam que a taxa de desemprego no Reino Unido subiu para 4,7% e que a leitura da inflação do IPC em maio se manteve num nível gerível de 2,8%, muito abaixo dos máximos registados há apenas alguns anos. Além disso, com o Brent a recuar para abaixo de 80 dólares por barril, uma importante fonte de pressão inflacionista está a diminuir.
A precificação atual do mercado, que incorpora uma subida de 20 pontos base num prazo de seis meses, parece agora excessivamente agressiva. À medida que os traders desfaçam estas expectativas, antecipamos uma descida das yields de curto prazo das taxas de juro no Reino Unido. Este ajustamento irá quase certamente pesar sobre a libra esterlina.
Estratégias De Trading Num Contexto De Reprecificação De Taxas E Câmbios
Para os traders de taxas de juro, isto sugere uma estratégia de compra de contratos de futuros SONIA com maturidade no final de 2026. Esta posição beneficia à medida que o mercado reprecifica afastando-se de uma subida de taxas e aproximando-se de um ambiente de taxas estáveis. Trata-se de uma aposta direta na visão de que o BoE permanecerá à margem.
No mercado cambial, vemos valor em posicionar para uma libra mais fraca, especificamente face ao euro. A compra de opções call sobre EUR/GBP com vencimento a três meses permite uma forma de beneficiar de uma subida do par com risco definido. Isto está alinhado com a expectativa de que a divergência de política monetária favorecerá o euro em detrimento da libra nas próximas semanas.
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