Uma sondagem da Reuters publicada na terça-feira mostra que os analistas estão a cortar, pela primeira vez desde o início da guerra com o Irão, as previsões para os preços do petróleo em 2026, à medida que o transporte marítimo através do Estreito de Ormuz melhora gradualmente e diminuem as preocupações com uma disrupção prolongada da oferta. O inquérito a 31 economistas e analistas aponta para um Brent com média de 84,50 dólares por barril em 2026, abaixo dos 90,44 dólares em maio, enquanto o referencial norte-americano WTI é projetado em 79,49 dólares, face aos 84,63 dólares anteriores. Dentro de 2026, o Brent é visto perto de 84 dólares no terceiro trimestre, a descer para cerca de 79 dólares no quarto trimestre e, depois, a entrar em meados dos 70 dólares a meio de 2027; no momento em que este texto é escrito, o WTI está em torno de 70,80 dólares, de volta perto dos mínimos de março após desfazer a subida associada à guerra EUA-Irão.
A sondagem aponta também para um crescimento mais lento da procura global de petróleo em 2026, estimado em cerca de 1,0 milhão a 2,0 milhões de barris por dia, com a procura mais fraca associada a menor consumo na China, o maior importador mundial de petróleo. O WTI continua a ser um referencial-chave, um crude “leve” e “doce” canalizado através do hub de Cushing, e o seu preço é determinado pela dinâmica oferta-procura, pela geopolítica, pelas decisões de quotas da OPEP e pelo dólar norte-americano. O mercado acompanha ainda os relatórios semanais de inventários do API e da EIA; os seus números são normalmente próximos, ficando a menos de 1% um do outro em 75% das vezes. A OPEP reúne 12 produtores, enquanto a OPEP+ inclui dez membros adicionais não pertencentes à OPEP, incluindo a Rússia.
Riscos geopolíticos em dissipação e mudança no sentimento de mercado
Estamos a ver os analistas a reduzir as previsões para os preços do petróleo em 2026 pela primeira vez desde a guerra com o Irão, à medida que os receios sobre a oferta se esbatem. Com a melhoria do tráfego marítimo no Estreito de Ormuz, o prémio de risco geopolítico que sustentava os preços está agora a desaparecer. Isto aponta para a consolidação de um sentimento “bearish” no mercado na segunda metade do ano.
O abrandamento das tensões é palpável, uma vez que dados marítimos recentes mostram que as passagens de navios-tanque pelo Estreito de Ormuz já regressaram a 95% dos níveis pré-conflito. Com estas rotas críticas de abastecimento a estabilizarem, o risco imediato de subida dos preços é significativamente menor. Esta mudança fundamental significa que podemos esperar que sejam os fundamentos — e não as manchetes — a orientar a evolução das cotações.
Fraqueza da procura, aumento de inventários e posicionamento estratégico
Do lado da procura, os sinais de fraqueza também se estão a tornar evidentes, em particular vindos da China. O Gabinete Nacional de Estatísticas da China reportou recentemente que as importações de petróleo em junho caíram 4% em termos homólogos, a terceira descida mensal consecutiva. Este abrandamento no maior importador do mundo sugere um travão firme a eventuais recuperações dos preços no curto prazo.
Nos EUA, o relatório da EIA da semana passada confirmou esta tendência de abrandamento ao mostrar um aumento inesperado dos inventários de crude de 2,1 milhões de barris. Isto contrariou as expectativas de uma redução, sinalizando que o consumo doméstico não está tão forte como se esperava durante o pico da época estival de deslocações. Historicamente, aumentos de inventários durante o verão são um forte indicador “bearish”.
Perante este enquadramento, consideramos que vender em força é a estratégia prudente para as próximas semanas. Comprar opções de venda (“puts”) ou montar “put spreads” sobre o WTI oferece uma forma eficaz de posicionamento para uma potencial descida em direção ao intervalo dos 60 dólares altos. Isto permite capitalizar o movimento esperado em baixa, definindo simultaneamente o risco.
A situação faz lembrar o comportamento do mercado após a invasão da Ucrânia em 2022, quando um pico inicial de preços foi totalmente revertido à medida que as cadeias globais de oferta se adaptaram. O mercado tende a ter pouca memória para o risco geopolítico quando a ameaça imediata diminui. Antecipamos que este padrão se repita, com a procura a enfraquecer e a oferta a normalizar a pressionarem os preços em baixa.
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