O produto interno bruto (PIB) mensal do Canadá subiu 0,5% em abril, superando a previsão de 0,4%. O resultado aponta para um ritmo de atividade mais firme no mês do que os mercados tinham antecipado.
Em termos de variação em cadeia (mês contra mês), o aumento de 0,5% coloca abril 0,1 pontos percentuais acima do consenso. Não foi fornecida qualquer desagregação adicional ou detalhe setorial na divulgação referida.
Dinâmica Económica e Implicações para os Mercados
O crescimento do PIB de 0,5% em abril, acima do esperado, confirma que a economia mantém uma dinâmica subjacente, reduzindo a probabilidade de cortes de juros no curto prazo por parte do Banco do Canadá. Consideramos que o mercado tem vindo a subestimar a resiliência da atividade económica canadiana. Este dado, ainda que de há dois meses, estabelece uma base sólida para o segundo trimestre.
Esta leitura é reforçada por números mais recentes: a inflação de maio ficou acima do previsto, em 2,9%, e o mercado de trabalho criou uns robustos 45.000 empregos. Estes indicadores sugerem que a força económica observada em abril não foi um evento isolado. Consequentemente, vemos o dólar canadiano como subvalorizado aos níveis atuais.
Posicionamento para um Dólar Canadiano Mais Forte com Suporte de Política Monetária e Matérias-Primas
Nas próximas semanas, estamos a posicionar-nos para um CAD mais forte através da compra de opções de compra (calls) sobre futuros de CAD. Esta estratégia oferece exposição ao potencial de valorização da moeda, definindo de forma rigorosa o risco máximo. Antecipamos que a taxa de câmbio USD/CAD possa aproximar-se do nível de 1,3400, à medida que o mercado reprecifica o percurso de política monetária do Banco do Canadá.
O cenário para os derivados de taxa de juro também mudou, com a probabilidade de um corte antes do quarto trimestre a diminuir de forma significativa. Estamos a avaliar posições que beneficiem de taxas de curto prazo mais elevadas, como a venda de contratos de futuros CORRA. Historicamente, o Banco do Canadá evita cortar juros numa economia em aceleração, um padrão que esperamos que se mantenha.
Além disso, a estabilização recente e a tendência de subida dos preços do petróleo, com o Western Canadian Select agora acima dos 80 dólares por barril, fornece um impulso adicional à economia canadiana. Este enquadramento favorável nas matérias-primas reforça a nossa convicção num banco central mais “hawkish” e numa moeda mais firme. Vemos este contexto como propício para estar longo em ativos canadianos relativamente aos seus pares norte-americanos.
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