O índice de preços no consumidor da Baviera manteve-se inalterado em termos mensais em junho, com o IPC (MoM) a permanecer em -0,2%. A leitura indica que os preços no estado alemão continuaram a recuar ligeiramente no período.
O valor de junho coincide com o ritmo do mês anterior, mantendo uma descida mensal estável de 0,2%. Não foram disponibilizados pormenores adicionais nem fatores explicativos na atualização.
Pressões deflacionistas sinalizam abrandamento económico
Os mais recentes dados do IPC da Baviera, que mostram uma queda dos preços de 0,2% pelo segundo mês consecutivo, sugerem que as pressões deflacionistas estão a tornar-se persistentes na Alemanha. Trata-se de um indicador relevante de enfraquecimento da procura dos consumidores para o conjunto da economia da Zona Euro. Vemos isto como um sinal claro de que o risco de um abrandamento económico mais amplo está a aumentar.
Estes números deverão, provavelmente, levar o Banco Central Europeu a adotar uma postura mais dovish nas próximas semanas. A persistente fraqueza dos preços torna altamente improvável qualquer nova subida das taxas de juro este ano. Em vez disso, a discussão deverá deslocar-se para o calendário de potenciais cortes de taxas para estimular o crescimento.
Estratégias de mercado num contexto fraco para a Zona Euro
Perante estas expectativas para as taxas, estamos a considerar estratégias que beneficiem de um euro mais fraco. A compra de opções put sobre o par EUR/USD poderá oferecer uma forma de risco definido para tirar partido de uma potencial queda. Dados recentes que mostram que o último PMI industrial da Alemanha (S&P Global) fixou-se num valor contracionista de 44,5 reforçam este cenário macroeconómico negativo.
Para os mercados acionistas, este é um forte vento contrário, uma vez que a fraca procura constitui uma ameaça direta aos resultados das empresas. Consideramos que a compra de opções put sobre o índice alemão DAX é uma cobertura prudente face ao risco crescente de recessão. Historicamente, períodos de deflação, como o vivido pelo Japão, têm sido muito desafiantes para a performance dos mercados acionistas.
No mercado obrigacionista, este ambiente é favorável para a dívida soberana alemã. Antecipamos que os futuros do Bund alemão a 10 anos possam subir, à medida que o mercado incorpora taxas de juro mais baixas por mais tempo. Os overnight index swaps já apontam para uma probabilidade de 75% de um corte de taxas pelo BCE até dezembro, um aumento acentuado face a apenas 30% há um mês.
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