A produção industrial da Coreia do Sul contraiu 0,9% em termos homólogos em maio, invertendo a subida de 1,5% registada no mês anterior. A mudança aponta para uma atividade fabril mais fraca face ao mesmo período do ano passado.
O dado de maio assinala a passagem de crescimento para contração em termos anuais. Implica também uma oscilação de 2,4 pontos percentuais face ao valor anterior, sublinhando um enquadramento de produção mais brando para os fabricantes.
Queda da Produção Industrial Sinaliza Deterioração do Mercado
Consideramos a descida da produção industrial da Coreia do Sul como um sinal claramente baixista para as próximas semanas. Esta reversão de crescimento para uma contração de -0,9% aponta para um enfraquecimento significativo do dinamismo económico. Não se trata apenas de um abrandamento, mas de um potencial ponto de viragem para o mercado.
Esta fragilidade deverá ser impulsionada pelo setor crucial dos semicondutores, que enfrenta uma quebra da procura global. Dados recentes confirmam que as vendas globais de chips contraíram 3,2% no último trimestre, afetando diretamente o núcleo industrial da Coreia do Sul. Esperamos que esta tendência se prolongue à medida que grandes economias como os EUA e a China dão sinais de arrefecimento do consumo.
Perante este cenário, estamos posicionados para maior queda no índice KOSPI 200. Estamos a considerar a compra de opções put com vencimentos em julho e agosto para tirar partido do aumento da volatilidade. O VKOSPI, o “termómetro do medo” do mercado, já subiu para 21,4, sugerindo que o mercado começa a incorporar mais risco nos preços.
Perspetivas Cambiais e Paralelos Históricos
Antecipamos também que o won sul-coreano enfraqueça face ao dólar norte-americano à medida que o capital estrangeiro se torna mais cauteloso. A decisão do Banco da Coreia, na semana passada, de manter a taxa diretora inalterada retira um pilar importante de suporte à divisa. Assim, estamos a ponderar posições longas em contratos de futuros USD/KRW.
O padrão atual faz lembrar o abrandamento industrial do final de 2022, que precedeu uma queda do KOSPI e um won mais fraco. Nesse período, a descida das exportações, em particular para a China, foi um indicador antecedente das dificuldades económicas que se seguiram. Observamos sinais de alerta semelhantes nos mais recentes dados comerciais, que mostram que as exportações para a China caíram 4,1%.
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