A Micron Technology (MU) inverteu as perdas iniciais na segunda-feira, depois de ter chegado a cair até 9,6% na primeira hora antes de fechar a subir 0,9%, nos 1.142 dólares. O movimento ocorreu numa sessão em que o NASDAQ Composite avançou mais de 2%, ajudando a puxar pelos nomes de semicondutores após a fraqueza associada ao chamado “Magnificent 7”. A pressão anterior seguiu-se a anúncios da Samsung Electronics e da SK Hynix sobre nova capacidade de produção, a par do surgimento de uma ação coletiva (class action) que alega fixação de preços de DRAM envolvendo a Micron, a Samsung e a SK Hynix.
Apresentada na quinta-feira, 25 de junho, num tribunal federal da Califórnia, a ação alega que as três empresas restringiram a oferta de DRAM durante o boom da IA e aponta para preços a subirem 500% a 700% ao longo de quatro anos. Em separado, a Coreia do Sul delineou uma expansão de semicondutores público-privada de 518 mil milhões de dólares, com a Samsung e a SK Hynix a planearem, cada uma, duas fábricas (fabs) no sudoeste do país. A Jefferies previu que os preços das memórias poderão subir 40%-50% no próximo trimestre e depois 30%-40% no trimestre seguinte. A Micron negociou em mínimos intradiários de 1.023 dólares, uma oscilação de mais de 10% na capitalização bolsista, e os níveis técnicos referidos incluem 960-1.000 dólares, 818 dólares e um potencial movimento acima de 1.400 dólares; os pontos de referência incluem 1 de maio, 19 de maio, 9 de junho e 24 de junho.
Sinais técnicos e dinâmica do mercado de opções
Estamos a encarar a enorme reversão intradiária de 10% de ontem na Micron como um sinal técnico significativo. A ação encontrou um suporte forte na sua linha de tendência inferior, tal como já aconteceu várias vezes desde maio. Isto sugere que os compradores em queda (dip-buyers) continuam muito ativos e que a tendência imediata de subida se mantém intacta.
O mercado está a precificar movimentos grandes, o que é ideal para traders de opções. A volatilidade implícita a 30 dias nas opções da Micron disparou para mais de 65%, acima de uma média de 40% no mês passado. Vemos isto como uma oportunidade para negociar as oscilações esperadas do preço, em vez de apenas a direção.
No curto prazo, acreditamos que o caminho é de subida devido ao aperto extremo da oferta no mercado de memórias. Relatórios recentes da TrendForce confirmam que a procura de chips HBM, cruciais para servidores de IA, deverá crescer 150% em termos homólogos, sustentando previsões de aumentos de preços das memórias no curto prazo de 40% ou mais. Isto torna atrativa a compra de opções call com maturidade nos próximos três a seis meses para captar a esperada corrida até ao objetivo de preço de 1.400 dólares.
Mudanças no ciclo de oferta e riscos de longo prazo
No entanto, temos de nos preparar para uma inversão do ciclo. O anúncio de quatro novas fabs na Coreia do Sul é um aviso claro de um aumento maciço da oferta nos próximos anos. Recordamos o último superciclo das memórias de 2017-2018, que foi seguido por um colapso de quase 80% nos preços de DRAM ao longo do ano seguinte, pelo que estamos a comprar opções put de longo prazo com vencimento em 2028 como cobertura (hedge).
O processo de fixação de preços também representa um risco sério de longo prazo que o mercado está atualmente a ignorar. Não é a primeira vez que o setor enfrenta estas acusações: um caso relevante no início dos anos 2000 resultou em multas superiores a 730 milhões de dólares para os principais intervenientes. Qualquer indicação de que esta nova ação está a ganhar tração deverá ser vista como um sinal para aumentar posições baixistas.
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