O USD/CAD oscilou perto de 1,4210 na segunda-feira, com os mercados, em grande medida, à espera de uma série de indicadores do mercado de trabalho dos EUA que culmina no relatório de junho do Nonfarm Payrolls, na quinta-feira. O dólar norte-americano recuou ligeiramente, enquanto o dólar canadiano não conseguiu ganhar suporte com a subida do petróleo. As atenções estão voltadas para as ofertas de emprego JOLTS de maio, o ISM Manufacturing PMI e a variação do emprego ADP de junho, que poderão influenciar as expectativas para a política da Reserva Federal, depois de o presidente Kevin Warsh ter afirmado que o banco central deve evitar fornecer orientação prospetiva (forward guidance) no atual contexto.
O foco geopolítico virou-se também para as conversações EUA–Irão de terça-feira sobre o Estreito de Ormuz, o que reduziu a procura do dólar como ativo-refúgio, embora a sensibilidade a uma renovação das tensões no Médio Oriente se mantenha. O West Texas Intermediate negociava em torno de 70,60 dólares, a subir 0,68% no dia, recuperando após perdas anteriores associadas a notícias de que Washington e Teerão retomariam as negociações. O Scotiabank estima o valor justo fundamental do USD/CAD em 1,4135 e aponta para um dólar extremamente sobrecomprado, vendo potencial resistência em torno de 1,4250–1,4300 e margem para uma correção em direção a 1,4075–1,4080, em paralelo com spreads de rendimentos EUA–Canadá mais estreitos no curto prazo.
Dados do mercado de trabalho e configurações de negociação
Vemos o par USD/CAD a negociar com cautela em torno de 1,4210, com o mercado à espera dos dados cruciais do mercado de trabalho dos EUA desta semana. O principal evento é o relatório de Nonfarm Payrolls de quinta-feira, em que o consenso aponta para um aumento líquido de cerca de 175.000 empregos, um ligeiro arrefecimento face aos meses anteriores. Qualquer surpresa significativa neste número deverá desencadear um movimento brusco, tornando este um evento-chave para negociar.
Estes dados de emprego são críticos para a Reserva Federal, sobretudo numa altura em que a inflação do Core PCE se mantém firme nos 2,7%, bem acima do objetivo do banco central. Um relatório forte reforçaria o argumento para manter as taxas de juro elevadas, enquanto uma leitura fraca poderia reavivar as expectativas de uma mudança de rumo. Consideramos que estratégias com derivados que beneficiem de um aumento da volatilidade, como straddles longos, podem ser eficazes imediatamente antes do anúncio.
Do lado canadiano, o “loonie” não está a conseguir ganhar tração com a recuperação dos preços do petróleo, com o crude West Texas Intermediate agora a negociar acima de 82 dólares por barril. Esta desconexão sugere que as preocupações com a economia doméstica do Canadá, que no mês passado registou um PIB abaixo do esperado, estão a sobrepor-se à influência positiva dos mercados energéticos. Isto torna-nos relutantes em apostar numa força significativa e independente do dólar canadiano.
Geopolítica, posicionamento de mercado e ideias de negociação
Estamos também a acompanhar a situação geopolítica, uma vez que as conversações em curso sobre a estabilidade no Médio Oriente podem, temporariamente, reduzir o apelo do dólar norte-americano como ativo-refúgio. Contudo, a história mostra que estas situações são frágeis e qualquer colapso diplomático pode inverter rapidamente o sentimento e levar a uma corrida de regresso ao dólar. Este risco subjacente sustenta manter algumas opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD/CAD como uma cobertura barata.
Na nossa perspetiva, o dólar norte-americano parece sobrecomprado, com dados recentes da CFTC a mostrarem posições líquidas longas especulativas em máximos de vários anos. Calculamos que o valor fundamental do par esteja mais próximo de 1,4135, sugerindo que o atual ímpeto ascendente poderá estar esgotado. Vemos uma resistência forte na faixa 1,4250–1,4300, que poderá limitar ganhos adicionais.
Dado este enquadramento, estamos a considerar estratégias posicionadas para uma correção moderada em direção à zona de 1,4075–1,4080. A compra de bear put spreads permitir-nos-ia beneficiar de uma potencial descida após as divulgações dos dados dos EUA. Esta abordagem define o nosso risco, ao mesmo tempo que capta o potencial de queda caso os números do emprego desiludam e o dólar, sobrecomprado, comece a corrigir.
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