Os estrategas do Société Générale analisaram as respostas ao inquérito do World Gold Council e os fluxos do mercado físico para estimar a procura de ouro por parte dos bancos centrais. Desde o início do ano, as compras líquidas ascendem a +40 toneladas, com a Turquia e a Polónia responsáveis por dois terços do total, e o banco antecipa um regresso de compras visíveis a partir do 4T 2026. Para alinhar melhor as intenções com a execução, a análise concentra-se numa janela de seis meses após o inquérito, em vez de um ano completo, argumentando que este horizonte corresponde melhor à visibilidade das carteiras.
Com base nisso, as estimativas de regressão do inquérito de 2026 apontam para mais c. 100–120 toneladas de compras no resto do ano, cerca do dobro do volume observado nos primeiros quatro meses. Os indicadores de fluxos utilizados em conjunto com o inquérito incluem os movimentos de ouro nos cofres da LBMA e os dados de exportações do Reino Unido: no modelo, um aumento de 20 toneladas nas reservas em cofres corresponde a exportações de cerca de 61 toneladas, abaixo da média pós-2022 de 73 toneladas, mas acima da média desde 2015 de 53 toneladas para esta altura do ano. A nota também relaciona o preço do ouro com as yields reais dos EUA, com as yields reais a 10 anos esperadas manterem-se acima de 2% até ao 3T, antes de aliviarem rumo ao final do ano e ao 1S 2027.
Perspetivas e estratégias de trading para o ouro no verão de 2026
Tendo em conta a data atual, 29 de junho de 2026, vemos uma perspetiva neutra para o ouro durante o verão. As yields reais das Treasuries a 10 anos dos EUA mantêm-se firmes acima de 2%, tornando ativos sem rendimento, como o ouro, menos atrativos por agora. Isto sugere que os preços do ouro deverão permanecer em intervalo (range-bound) nas próximas semanas.
Para traders de derivados, este enquadramento é adequado a estratégias de recolha de prémio, como a venda de covered calls contra posições existentes ou a montagem de iron condors. Estas posições beneficiam de baixa volatilidade e da passagem do tempo. Desaconselhamos a compra de opções call “a seco” no curto prazo, uma vez que correm o risco de expirar sem valor se o preço estagnar, como esperamos.
Tendências da procura dos bancos centrais e posicionamento para o outono de 2026
No entanto, sob a superfície, a procura dos bancos centrais está preparada para reacelerar mais tarde este ano. Embora as compras visíveis tenham sido lentas em 2026, isto sucede a compras recorde em 2022 e 2023, quando os bancos centrais adicionaram mais de 1.000 toneladas em cada ano. Projetamos mais 100–120 toneladas de compras oficiais até ao final do ano, o que deverá proporcionar um piso sólido aos preços.
Estamos a acompanhar de perto sinais do mercado físico, como as saídas dos cofres da LBMA e um aumento das exportações de ouro do Reino Unido. Uma subida sustentada das exportações mensais do Reino Unido acima de 60 toneladas seria uma forte confirmação de que grandes compradores institucionais estão a regressar ao mercado. Este seria um indicador avançado da força de preços esperada no quarto trimestre.
Assim, a nossa estratégia deverá tornar-se mais otimista à medida que avançamos para o outono. À medida que surgem sinais de que a Reserva Federal poderá mudar o rumo perante a desaceleração dos dados económicos, as yields reais deverão começar a cair. Procuraremos posicionar-nos para isso através da compra de opções call com maturidades mais longas ou bull call spreads, para capitalizar a esperada recuperação até 2027.
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