O índice de preços no consumidor (IPC) da Bélgica subiu 0,3% em junho em termos mensais, revertendo a queda de 0,08% registada no período anterior. O movimento aponta para um regresso a uma inflação mensal positiva após a contração anterior.
Em termos sequenciais, a passagem do IPC de -0,08% para 0,3% representa uma variação de 0,38 pontos percentuais. A leitura de junho indica, assim, um maior dinamismo dos preços no início do verão.
Implicações para a inflação na Zona Euro e para a política do BCE
Vemos esta aceleração da inflação belga como um sinal inicial importante antes da estimativa rápida da Zona Euro. Coloca em causa a narrativa de que a inflação está a regressar de forma constante à meta e pode levar o Banco Central Europeu a adotar uma postura mais cautelosa. Este dado isolado é um argumento para considerar que o Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) da Zona Euro, reportado pela última vez em 2,6% em termos homólogos, poderá ficar acima do esperado.
Perante isto, estamos a ajustar a nossa visão sobre os futuros de taxas de juro de curto prazo. O mercado tem vindo a incorporar uma probabilidade próximo de 70% de um novo corte de taxas do BCE até outubro, mas esta pressão inflacionista pode adiar esse calendário. Procuraremos posicionar-nos para uma curva de rendimentos mais plana, uma vez que as taxas de curto prazo poderão não cair tão rapidamente como anteriormente antecipado.
Este potencial de um BCE mais “hawkish” deverá dar suporte ao euro. Consideraremos comprar opções call de curto prazo sobre o EUR/USD, sobretudo porque o par tem negociado em intervalo abaixo do nível de 1,08 há várias semanas. Uma surpresa nos dados de inflação mais abrangentes poderá ser o catalisador necessário para romper essa resistência.
Mercados acionistas e estratégia de negociação
Para os mercados acionistas, trata-se de um potencial fator adverso, uma vez que a perspetiva de taxas de juro mais elevadas durante mais tempo pode penalizar o sentimento. Estamos a considerar comprar opções put sobre o índice EURO STOXX 50 para fazer cobertura contra uma possível correção nas próximas semanas. Historicamente, períodos de surpresas inflacionistas em alta, como no início de 2022, antecederam um aumento da volatilidade nos mercados acionistas.
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