A MUFG afirmou que o índice do dólar norte-americano (DXY) estava a negociar ligeiramente abaixo dos máximos do ano até à data, com o dólar a registar a segunda subida semanal consecutiva após uma atualização hawkish por parte da Reserva Federal. O banco apontou para expectativas mais alargadas de divergência de política monetária entre a Fed e os principais bancos centrais europeus, uma dinâmica que associou ao movimento recente do *greenback*.
Para o EUR/USD, a MUFG traçou dois cenários para o resto do ano: se a Fed não avançar com subidas de taxas, antecipa um regresso ao intervalo 1,1400–1,1800 que prevaleceu ao longo do último ano; se a Fed concretizar múltiplas subidas, prevê o EUR/USD a cair abaixo de 1,1000. A MUFG manteve igualmente a sua recomendação *long* em USD/NOK, enquanto aguarda evidência de que a reprecificação hawkish das expectativas de taxas da Fed está a ser contestada, e assinalou o fórum anual de política do BCE em Sintra, esta semana, como uma potencial fonte de orientação adicional sobre a divergência de política transatlântica.
Força do dólar e divergência de política monetária
Vemos o Índice do Dólar dos EUA a manter-se robusto perto de 106,50, impulsionado por uma clivagem clara de política entre a Reserva Federal e outros bancos centrais. Isto faz eco da valorização do dólar em 2022, quando a Fed subiu as taxas de forma agressiva antes dos seus pares globais. Os mais recentes dados de inflação nos EUA, com a inflação subjacente (core CPI) persistentemente em 3,1%, dão poucas razões à Fed para alterar o seu tom hawkish.
Em contraste, a inflação na Zona Euro recuou agora para 2,2%, ficando muito perto do objetivo do Banco Central Europeu e reduzindo a pressão para novas subidas de taxas. Esta divergência crescente sustenta a nossa perspetiva de que o euro deverá enfraquecer face ao dólar. Estaremos atentos a qualquer nova *forward guidance* que possa emergir do próximo fórum de política do BCE.
Implicações para EUR/USD e estratégias de negociação
Para os traders de derivados, este contexto sugere uma maior probabilidade de o EUR/USD quebrar em baixa nas próximas semanas. Com o par a negociar atualmente em torno de 1,1180, consideramos que a compra de opções *put* com um preço de exercício próximo de 1,1000 oferece um perfil de risco/retorno apelativo. Esta estratégia permite beneficiar de um movimento descendente, definindo de forma clara a perda máxima potencial.
A evidência aponta para a continuação da resiliência da economia dos EUA, já que o mais recente relatório de emprego mostrou a criação de 215.000 novos postos de trabalho (payrolls). Uma Fed menos hawkish ou sinais de abrandamento da inflação nos EUA colocariam esta leitura em causa, mas os dados atuais não suportam esse cenário. Assim, sentimo-nos confortáveis em manter posições que beneficiam de um dólar mais forte.
Mantemos também a nossa recomendação *long* em USD/NOK, uma operação que também beneficia da força generalizada do dólar. O banco central da Noruega sinalizou uma potencial pausa no seu próprio ciclo de subidas, perante preocupações com o abrandamento do crescimento europeu, o que acrescenta uma nova camada de suporte a esta posição. A operação continua atrativa até vermos uma alteração significativa nas expectativas de taxas da Fed.
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