O EUR/USD manteve-se praticamente inalterado em torno de 1,1385 no início da sessão europeia de segunda-feira, à medida que os mercados avaliavam novos sinais em torno dos esforços para pôr fim à guerra dos EUA com o Irão. Mais tarde na semana, o foco vira-se para o fórum anual do Banco Central Europeu e para os dados de emprego dos EUA referentes a junho, ambos com potencial para moldar a formação de expectativas de taxas no curto prazo e a direção cambial.
A CNN noticiou que um responsável norte-americano afirmou que os EUA e o Irão iriam, por agora, recuar após trocas de fogo perto do Estreito de Ormuz, e que os dois países planeiam reunir-se na terça-feira em Doha, no Qatar. O ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão, Abbas Araghchi, disse que a responsabilidade pelo Estreito de Ormuz cabe exclusivamente a Teerão e advertiu que tentativas de contornar a rota preferida do país causariam “tensão e escalada”. Em paralelo, as tensões no Médio Oriente mantiveram as pressões inflacionistas em evidência, enquanto uma estreia de perfil hawkish de Kevin Warsh como presidente da Reserva Federal, no início do mês, alterou as expectativas quanto a cortes de taxas nos EUA este ano, sustentando o USD face ao EUR. A presidente do BCE, Christine Lagarde, deverá abrir o fórum na segunda-feira.
Divergência entre Bancos Centrais e Riscos Geopolíticos
Vemos o par EUR/USD a negociar perto de 1,0750, enquanto o mercado pondera trajetórias divergentes dos bancos centrais. O risco persistente de tensões geopolíticas no Médio Oriente continua a influenciar os preços do petróleo e a acrescentar uma camada de incerteza. Os principais dados do emprego nos EUA e os comentários de responsáveis do Banco Central Europeu nas próximas semanas serão determinantes.
Volatilidade do Mercado e Expectativas de Taxas
Esta tensão de fundo sugere que devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade, tornando determinadas estratégias com opções atrativas. Acreditamos que posicionar-se para um potencial pico nas oscilações de preços — por exemplo, através de straddles long no EUR/USD — pode ser uma medida prudente antes de divulgações de dados relevantes. A volatilidade implícita no par já subiu a partir dos mínimos do ano, sinalizando que o mercado começa a incorporar mais risco.
O compromisso da Reserva Federal em manter as taxas de juro em níveis elevados continua a ser o tema dominante do mercado, o que deverá continuar a apoiar o dólar norte-americano. Com o mais recente dado do IPC dos EUA de maio a fixar-se, ainda assim, num persistente 2,8%, a inflação mantém-se acima do objetivo de 2% da Fed. Isto consolida a expectativa de que a Fed será um dos últimos grandes bancos centrais a cortar taxas.
Após o corte de taxas do Banco Central Europeu no início deste mês, estamos a acompanhar de perto quaisquer sinais sobre o ritmo de futuros alívios. Qualquer tom hawkish ou hesitação em comprometer-se com novos cortes por parte dos decisores poderá dar algum suporte de curto prazo ao euro. Historicamente, após um primeiro corte de taxas, como o de junho de 2024, a forward guidance do banco central passa a ser o principal motor do valor da moeda.
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