A economia da Tailândia cresceu 2,8% em termos homólogos no 1T26, com o dinamismo atribuído às exportações de eletrónica e ao reforço do investimento e do consumo privados ligados às cadeias de abastecimento de centros de dados e de IA, a par do apoio orçamental. As exportações de bens subiram 15,5% em termos homólogos, o ritmo mais rápido desde o boom das exportações durante os confinamentos da COVID-19, lideradas por eletrónica como placas de circuito impresso e unidades de disco rígido utilizadas em hardware para centros de dados. O Governo emitiu um decreto-lei de empréstimo de THB400 mil milhões, equivalente a 2,1% do PIB, e metade das verbas está destinada a subsídios ao consumo.
O impulso de curto prazo contrasta com condições mais suaves mais à frente. O HSBC reviu em baixa a sua previsão de crescimento para 2027 para 1,7%, face a 2,6%, embora continue a enquadrar as perspetivas de 2026 como melhores. À medida que os subsídios desaparecem e o poder de fixação de preços permanece limitado, o banco espera que a inflação recue para abaixo de 2% em termos homólogos já no 2T27.
Oportunidades de Curto Prazo Impulsionadas por IA e Eletrónica
Tendo em conta o forte dinamismo nos setores ligados à IA, vemos uma oportunidade no curto prazo. É provável que o mercado acionista tailandês, em particular no segmento de eletrónica e hardware tecnológico, continue a registar ganhos ao longo do resto de 2026. Devemos considerar a compra de opções call sobre o índice SET50 ou sobre empresas específicas ligadas à tecnologia, com maturidades no final de 2026.
Este crescimento liderado pelas exportações deverá também dar suporte ao baht tailandês nos próximos meses. Dados recentes do Ministério do Comércio mostraram que as exportações de eletrónica em maio de 2026 cresceram uns robustos 12,8% em termos homólogos, reforçando a narrativa de procura. Consideramos favorável assumir uma posição longa no baht face a moedas com perspetivas económicas mais fracas.
Posicionamento Estratégico Antes do Abrandamento de 2027
No entanto, temos de nos preparar para o abrandamento antecipado em 2027, à medida que o estímulo orçamental perde força e outros setores ficam para trás. Esta divergência entre o cenário de 2026 e a previsão para 2027 cria uma janela clara para posicionamento estratégico. O pacote de estímulo do Governo, de THB 400 mil milhões, deverá atingir o seu impacto máximo no início de 2027, após o que se espera que o consumo arrefeça de forma significativa.
A expectativa de a inflação cair abaixo de 2% a meio de 2027 sugere que o Banco da Tailândia poderá mudar para uma política monetária mais acomodatícia. A inflação total de maio de 2026 já abrandou para 2,1%, e as atas da última reunião do banco central mostraram uma discussão crescente sobre riscos em baixa para o crescimento futuro. Este enquadramento torna atrativos os swaps de taxa de juro, apostando em taxas mais baixas em 2027.
Assim, embora mantenhamos uma visão otimista para os próximos seis meses, estamos a planear construir posições baixistas para 2027. Isto envolve a compra de opções put sobre ações tailandesas e a venda do baht através de contratos de derivados com prazos até meados/finais de 2027. Esta estratégia permite-nos beneficiar da subida atual, ao mesmo tempo que nos posicionamos para a correção antecipada.
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