A forte trajetória das ações de Taiwan em 2026 ocorreu em paralelo com saídas líquidas institucionais de 1,73 mil milhões de dólares desde o início do ano, com as Américas a representarem 4,33 mil milhões de dólares em vendas líquidas. Fundos de pensões e hedge funds dos EUA constituíram quase 75% dessa venda regional, enquanto os fluxos da APAC e da EMEA funcionaram como contrapeso. A negociação em TWD manteve-se contida e é descrita como sendo mais impulsionada por reequilíbrios periódicos do que por procura direcional associada a ações, mesmo com a moeda a continuar a surgir como fundamentalmente subvalorizada.
O padrão de fluxos também refletiu uma rotação entre setores, em vez de uma retirada generalizada. As vendas em semicondutores totalizaram -5,59 mil milhões de dólares, mas foram compensadas por compras em Hardware Tecnológico de +3,74 mil milhões de dólares, a par de ganhos em Bens de Capital de +232 milhões de dólares e em Bancos de +132 milhões de dólares. Por tipo de investidor, os fundos de pensões venderam -3,12 mil milhões de dólares e os hedge funds -1,78 mil milhões de dólares, enquanto contas governamentais e de agências compraram 906 milhões de dólares. Os volumes spot em TWD, que tendem a acompanhar mais de perto as compras de ações, permanecem abaixo da média móvel de um ano.
Divergência entre Ações e Moeda: Estratégias para Superar o Mercado
Estamos a observar uma divergência clara entre o mercado acionista de Taiwan e a sua moeda que podemos aproveitar. O índice TAIEX subiu mais de 22% desde o início do ano, impulsionado pelo boom global de hardware para IA, mas o dólar taiwanês manteve-se fraco face ao dólar norte-americano. Devemos considerar comprar futuros sobre o índice TAIEX e, em simultâneo, fazer cobertura do risco cambial.
Tendo em conta que o TWD está fundamentalmente subvalorizado e a negociar perto de máximos de dois anos, em torno de 32,5 por dólar norte-americano, podemos proteger os ganhos em ações contra a fraqueza cambial. Podemos fazê-lo através da compra de opções call sobre USD/TWD ou recorrendo a contratos forward para ficar curto em TWD. Isto isola a nossa aposta na continuidade da força dos setores tecnológico e industrial/manufatureiro de Taiwan.
Rotação Setorial e Oportunidades em Derivados
Os dados de fluxos mostram uma rotação específica para fora de semicondutores e para dentro de hardware tecnológico e bancos. Isto sinaliza uma oportunidade para um “pairs trade”, em que compramos opções call sobre um ETF de hardware tecnológico, enquanto compramos opções put sobre um ETF de semicondutores. Esta estratégia permite capitalizar a mudança de desempenho relativo dentro do setor tecnológico mais amplo.
Por fim, com os volumes spot em TWD abaixo da respetiva média de um ano, a volatilidade implícita é baixa, tornando as opções baratas. É um bom momento para comprar opções call de TWD, de maturidades longas e fora-do-dinheiro, como uma aposta de baixo custo numa eventual recuperação. Uma mudança na política do banco central ou um enfraquecimento do dólar norte-americano pode desencadear uma correção ascendente acentuada numa moeda subvalorizada.
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