Os estrategas do HSBC afirmam que a Malásia está melhor posicionada do que muitos pares regionais para lidar com preços do petróleo mais elevados, por ser um exportador líquido de energia e por estar a beneficiar do ciclo de hardware para IA. A atividade iniciou 2026 com força, com o PIB a crescer 5,4% em termos homólogos no 1T26. O crescimento da construção arrefeceu de ritmos de dois dígitos para um dígito, mas a indústria transformadora e os serviços mantiveram o dinamismo. As exportações também se têm mantido resilientes e, numa média móvel de três meses, as expedições de eletrónica subiram 30% em termos homólogos.
Os dados mais firmes de atividade surgem em paralelo com uma pressão orçamental crescente decorrente do apoio aos combustíveis. A fatura mensal de subsídios à energia aumentou dez vezes, de 700 milhões de MYR para 7 mil milhões de MYR, reforçando o foco na política do RON95 e no seu impacto nas finanças públicas. O HSBC mantém as suas previsões de crescimento do PIB em 4,5% para 2026 e 4,7% para 2027, ao mesmo tempo que revê em alta as projeções de inflação. O Bank Negara Malaysia elevou o intervalo da sua previsão de crescimento para 2026 para 4–5%, face a 4–4,5%, e o HSBC antecipa que o BNM mantenha as taxas inalteradas até 2027.
Oportunidades em mercados de ações, câmbio e derivados
Tendo em conta o forte arranque da economia malaia em 2026, vemos oportunidades em derivados sobre ações. O ciclo tecnológico em curso impulsionado pela IA, que elevou as exportações de eletrónica em 30% em termos homólogos, sustenta uma perspetiva otimista para o FTSE Bursa Malaysia KLCI, que atualmente negoceia perto dos 1.650 pontos. Consideramos que a compra de opções de compra (calls) sobre o índice ou sobre ações específicas ligadas aos semicondutores oferece um bom potencial de valorização.
O ringgit malaio também tem mostrado uma resiliência assinalável, mantendo-se estável em torno de 4,65 face ao dólar norte-americano, mesmo quando outras divisas regionais enfraqueceram. Sendo um exportador líquido de energia e com o Brent a rondar os 95 dólares por barril, o saldo comercial do país mantém-se robusto. Esta força fundamental sugere que posições longas em MYR, através de forwards cambiais ou opções, são atrativas.
Riscos da política de subsídios e estratégias baseadas em volatilidade
No entanto, a principal fonte de volatilidade nos próximos tempos será a política orçamental do Governo em matéria de subsídios aos combustíveis. A fatura mensal de subsídios disparou para 7 mil milhões de MYR, criando uma pressão significativa sobre as finanças públicas. Qualquer anúncio sobre uma reforma dos subsídios deverá provocar uma reação relevante do mercado, pelo que devemos estar posicionados para esta incerteza.
Este dilema dos subsídios torna particularmente apelativas as estratégias baseadas em volatilidade nas próximas semanas. Estamos a considerar straddles ou strangles de opções sobre o KLCI para beneficiar de um movimento acentuado do preço em qualquer direção após uma decisão de política. O mercado está, neste momento, a subvalorizar o potencial impacto de uma alteração ao subsídio do RON95.
A previsão de o Bank Negara Malaysia manter a taxa diretora em 3,00% até 2027 proporciona um enquadramento estável, mas vemos isto como uma suposição frágil. Se os subsídios forem reduzidos, a inflação pode acelerar, obrigando o banco central a agir mais cedo do que o esperado. Por isso, estamos a analisar opções sobre taxas de juro de baixo custo para cobertura contra uma subida inesperada das taxas mais tarde este ano.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
