Os estrategas de FX do OCBC referiram que o ouro está a estabilizar de forma cautelosa após uma venda acentuada, com o preço de novo acima dos 4.000 dólares, à medida que surgiu alguma procura para comprar na queda. O movimento seguiu-se a um alívio da pressão do dólar e das yields reais, juntamente com expectativas ligeiramente menores de aperto por parte da Fed, mas o banco descreveu a estrutura mais ampla do mercado como frágil e ainda dependente de uma reprecificação mais *hawkish* da Fed.
O OCBC disse que as subidas podem perder força enquanto os mercados continuarem a atribuir um risco significativo a mais aperto da Fed, e defendeu que um ressalto mais duradouro exigiria quedas mais claras das yields reais, uma reversão das expectativas de subidas de taxas pela Fed e estabilização nas liquidações de ETFs. O ouro foi visto pela última vez perto de 4028, com o momentum diário ligeiramente baixista, à medida que o abrandamento da queda do RSI ocorreu perto de território de sobrevenda. O banco colocou suporte em 3960 e 3820, sendo este último o *fibo retracement* de 76,4% do mínimo de agosto até ao máximo de 2026; a resistência situa-se em 4100 e 4160, correspondente ao *fibo* de 61,8%, e em 4280 perto da média móvel de 21 dias (21 DMA).
Ouro Encontra Suporte Temporário com a Mudança nas Yields
Estamos a ver o ouro tentar ganhar tração depois dessa forte venda, com alguns compradores a entrarem agora que o preço voltou a ficar acima do nível dos 4.000 dólares. Este alívio temporário resulta de um ligeiro recuo do dólar norte-americano e das yields reais. Por exemplo, a yield das Treasuries indexadas à inflação a 10 anos recuou para 2,15%, dando algum espaço de manobra ao metal.
No entanto, mantemos uma postura cautelosa porque a configuração mais ampla continua frágil, e isto não constitui uma inversão confirmada. A ata da reunião da Reserva Federal do início deste mês reiterou uma postura *hawkish*, sublinhando a necessidade de manter a política restritiva até a inflação estar firmemente sob controlo. Enquanto os mercados estiverem a descontar este cenário de taxas “mais altas por mais tempo”, é provável que quaisquer subidas do ouro sejam aproveitadas para vender.
Perspetivas para Estratégias de Trading e Principais Gatilhos de Risco
Nas próximas semanas, vemos oportunidades para vender opções *call* ou montar *bear call spreads* à medida que o ouro se aproxima da resistência em torno de 4.100 dólares e, depois, 4.160. Esta estratégia está alinhada com a nossa visão de que as subidas tenderão a ser de curta duração até haver uma mudança clara nas expectativas de política da Fed. Historicamente, os preços do ouro mantiveram-se pressionados em períodos de yields reais elevadas, muito semelhante ao ambiente do final de 2023, antes de começarem a ganhar força as expectativas de cortes de taxas.
Por outro lado, vender opções *put* em torno do suporte de 3.960 dólares pode ser uma forma de arrecadar prémio, apostando que as compras na queda recentes irão sustentar este patamar. É preciso cautela com esta abordagem, uma vez que os dados continuam a mostrar liquidações por parte de investidores em ETFs de ouro, com as posições globais a caírem mais 25 toneladas no mês passado. Isto indica falta de convicção institucional forte no metal neste momento.
A nossa tese pode mudar por completo se observarmos as yields reais caírem de forma decisiva abaixo de 2% ou se os próximos dados económicos obrigarem o mercado a antecipar cortes de taxas mais cedo. Até vermos uma inversão sustentada das saídas dos ETFs e um tom mais dovish por parte de responsáveis da Fed, acreditamos que o caminho de menor resistência é lateral a descendente. O principal evento a acompanhar será o próximo relatório de inflação CPI, a meio de julho.
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