USD/CAD recuou para cerca de 1,4190 no início da sessão europeia de sexta-feira, à medida que o dólar norte-americano abrandou face ao dólar canadiano depois de a inflação PCE nos EUA ter moderado as expectativas de mais aperto por parte da Reserva Federal. O índice de preços PCE (headline) subiu 4,1% em termos homólogos em maio, a primeira leitura acima de 4,0% desde abril de 2023, enquanto a variação mensal ficou em 0,4%, face a um consenso de 0,5%. O Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan será divulgado mais tarde na sessão.
Os mercados de taxas ajustaram-se em conformidade, com a ferramenta CME FedWatch a apontar para uma probabilidade de 28,9% de uma subida de juros pela Fed em julho, abaixo de 34,2% anteriormente. No Canadá, espera-se que o Banco do Canadá mantenha as taxas inalteradas durante o resto do ano, e as atas da reunião reforçaram uma postura de flexibilidade da política monetária em resposta a potenciais restrições comerciais dos EUA e a movimentos nos preços da energia. Em separado, a Reuters noticiou que o mercado está a incorporar 17 pontos base de aperto do BoC até dezembro, abaixo de cerca de 60 pb no mês passado, mesmo com o banco central a manter um objetivo de inflação de 1–3%.
Reação Imediata do Mercado e Pressão sobre o Dólar dos EUA
Tendo em conta os sinais contraditórios, interpretamos a recente queda do USD/CAD em direção a 1,4190 como uma reação de curto prazo aos dados de inflação dos EUA. O mercado está a reduzir as expectativas de uma subida de juros da Fed em julho, com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade inferior a 30%. Esta pressão imediata sobre o dólar norte-americano é o tema dominante hoje, 26 de junho de 2026.
Perspetiva de Médio Prazo para o USD/CAD
No entanto, consideramos que os ventos contrários para o dólar canadiano serão mais relevantes nas próximas semanas. O recente acordo de paz fez com que os futuros do crude WTI caíssem para 78,50 dólares por barril, um nível que não se via desde o início de 2025. Isto enfraquece, de forma estrutural, os termos de troca do Canadá e limita o potencial de valorização do “Loonie”.
A viragem dovish do Banco do Canadá também sustenta um CAD mais fraco. A Statistics Canada reportou recentemente que o PIB contraiu 0,1% em abril, dando ao banco central motivos para colocar em pausa o seu ciclo de aperto por tempo indeterminado. Isto ajuda a explicar porque é que os traders agora só esperam 17 pontos base de aperto até dezembro, uma queda acentuada face ao mês passado.
Isto cria uma divergência crescente de política monetária, em que a Fed se mantém mais restritiva por mais tempo do que o BoC. Historicamente, um alargamento do diferencial de taxas de juro entre EUA e Canadá tem exercido pressão em alta sobre o par USD/CAD, um padrão que observámos ao longo do ciclo de subidas de 2022-2024. Esperamos que esta relação histórica volte a afirmar-se assim que o mercado digira o mais recente relatório do PCE nos EUA.
Assim, encaramos a queda atual do USD/CAD como uma oportunidade para posicionamento numa subida. Estamos a considerar a compra de opções call out-of-the-money sobre USD/CAD com vencimentos no final de julho ou em agosto. Esta estratégia permite-nos beneficiar de uma potencial recuperação, limitando ao mesmo tempo o risco em baixa caso a fraqueza do dólar norte-americano persista.
Acompanharemos de perto o próximo relatório de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan, que recentemente registou 98,5, ligeiramente acima do esperado, bem como o próximo Inquérito ao Emprego (Labour Force Survey) do Canadá. Quaisquer sinais adicionais de arrefecimento da economia canadiana reforçarão a nossa visão de que o caminho de menor resistência para o USD/CAD é em alta.
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