A taxa de inflação subjacente de Tóquio, excluindo alimentos frescos e energia, subiu para 1,9% em termos homólogos em junho, face a 1,6% anteriormente. Este movimento aponta para pressões subjacentes sobre os preços mais firmes na capital.
Os dados referem-se ao IPC de Tóquio numa base excluindo alimentos e energia, uma métrica acompanhada como indicador da inflação de tendência. A leitura de junho representa uma aceleração de 0,3 pontos percentuais face ao valor anterior.
Implicações para a política monetária e os mercados cambiais
Os mais recentes dados de inflação de Tóquio mostram a inflação subjacente a atingir 1,9%, colocando-a mesmo à porta da meta de 2% do Banco do Japão. Esta é a evidência mais sólida de que a inflação está a tornar-se persistente, pressionando o banco central a agir. Consideramos que isto aumenta de forma significativa a probabilidade de uma mudança de orientação, como uma subida de taxas ou uma redução adicional das compras de obrigações, nas reuniões do BoJ de julho ou agosto.
Para nós, a operação mais imediata está nos mercados cambiais. O iene japonês deverá registar um reforço relevante à medida que as expectativas de subida de taxas forem incorporadas nos preços. Com o USD/JPY a ter tocado recentemente um máximo de várias décadas acima de 165, vemos um forte argumento para uma correção em direção ao nível de 160 nas próximas semanas, um movimento superior a 3%.
Impacto nas obrigações e nas ações
Esta leitura de inflação também tem impacto direto no mercado obrigacionista. Já vimos o rendimento da obrigação do Governo japonês a 10 anos subir para 1,15% esta semana, antecipando uma política mais restritiva. Devemos agora esperar que esta pressão em alta sobre as yields continue, tornando mais atrativas posições que apostam na queda dos preços das obrigações, como vender futuros de JGB a descoberto.
Por fim, é preciso cautela nas ações japonesas. Um iene mais forte penaliza a rentabilidade do crucial setor exportador do Japão, e taxas de juro mais elevadas funcionam como um vento contrário para o mercado acionista no seu conjunto. O Nikkei 225 tem negociado perto dos 41.000 pontos, mas devemos considerar a compra de opções put como cobertura contra uma potencial correção, recordando a volatilidade verificada quando o BoJ terminou as taxas negativas em março de 2024.
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