O Corpo de Guardas da Revolução Islâmica do Irão (IRGC) afirmou que a passagem segura pelo Estreito de Ormuz só será permitida ao longo de rotas designadas pelo Irão. Acrescentou que qualquer nova rota de navegação anunciada sem coordenação com o Irão é “inaceitável e perigosa”, e referiu que a coordenação com a Marinha do IRGC no canal 16 é obrigatória para as travessias. Alertou ainda que as embarcações que violem as suas instruções de trânsito estarão sujeitas a medidas.
Os preços do petróleo pouco reagiram. O WTI negociava em torno de 69 dólares, a cair quase 1% no dia, e foi descrito como estando quase de volta aos níveis pré-guerra, apesar das declarações.
Desfasamento Entre o Risco Geopolítico e a Formação de Preços no Mercado de Petróleo
Estamos a assistir a um desfasamento acentuado entre o risco geopolítico e a formação de preços no mercado. O IRGC está a fazer ameaças diretas no sentido de controlar o mais crítico estreitamento do mundo para o petróleo, e ainda assim o crude WTI está a transacionar de forma tranquila perto dos 69 dólares por barril. Esta complacência cria uma oportunidade clara para os traders nas próximas semanas.
O mercado parece estar a ignorar o facto de que quase 21 milhões de barris de petróleo — cerca de 20% do consumo diário global — passam pelo Estreito de Ormuz. Dados recentes da U.S. Energy Information Administration confirmam que este volume se mantém consistente durante a primeira metade de 2026. Qualquer perturbação, mesmo por um ou dois dias, teria um impacto imediato e severo na oferta global.
Baixa Volatilidade e Oportunidades de Negociação em Meio a Riscos do Lado da Oferta
Perante este contexto, consideramos que o mercado está a avaliar mal o risco. A volatilidade implícita no mercado de crude está invulgarmente baixa, com o índice OVX a oscilar perto de 28 — um contraste marcado com níveis acima de 50 observados em anteriores tensões no Médio Oriente. Isso torna particularmente atrativa, neste momento, a compra de opções call sobre o WTI ou o Brent.
Com um prémio relativamente baixo, os traders podem obter exposição a um potencial de subida significativo. Estamos a olhar para opções call out-of-the-money com vencimentos em agosto e setembro de 2026. Uma posição pequena e calculada poderá gerar retornos substanciais, se estas ameaças do Irão escalarem para ação ou mesmo para um incidente menor.
A história mostra que estas situações podem mudar rapidamente. Basta recuar ao verão de 2019, quando uma série de ataques menores a navios-tanque na região fez os preços do petróleo dispararem mais de 5% num único dia. A retórica atual do IRGC é muito mais direta do que a que vimos então.
O mercado está, neste momento, focado em previsões de procura fracas por parte da AIE, num contexto de abrandamento da economia global, o que está a conter os preços. Este foco, contudo, cria um ângulo morto relativamente ao choque do lado da oferta que pode resultar do Estreito de Ormuz. Qualquer movimento efetivo do IRGC para impor as rotas declaradas poderá facilmente fazer os preços do petróleo dispararem para lá de 85 dólares por barril.
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