O preço do gás de referência europeu (TTF) aumentou, negociando a quase EUR 33 por MWh, devido a previsões de temperaturas mais frias do que o normal para o próximo mês. Isso gerou preocupações sobre os níveis de armazenamento de gás, que subiram desde a primavera, mas ainda estão abaixo dos níveis passados.
A demanda aumentada por aquecimento e os fluxos de gás reduzidos da Noruega, principal fornecedor da UE, devido a trabalhos de manutenção, também podem afetar a oferta. Segundo dados da GIE, o reabastecimento de armazenamento de gás quase parou, com um aumento mínimo de 82,5% para 82,75% na última semana.
Em setembro, os aumentos semanais de armazenamento tinham uma média de mais de um ponto percentual. No entanto, os níveis de armazenamento da Alemanha diminuíram levemente, de 76,7% para 76,3%.
O aumento nos preços do gás europeu para quase €33 por MWh é um sinal claro de que o mercado está mudando seu foco para os riscos de fornecimento no inverno. As previsões meteorológicas que preveem um frio intenso estão forçando um início cedo da temporada de aquecimento. Acreditamos que isso introduz um sentimento otimista, tornando-se um momento-chave para reavaliar posições curtas.
Estamos entrando neste período mais frio com uma reserva menor do que a que nos tornamos habituados nos últimos anos. O armazenamento de gás da UE está atualmente em 82,75%, um nível preocupante se comparado ao início de outubro de 2023, quando nossas instalações de armazenamento estavam mais de 95% cheias. Esse espaço menor significa que qualquer interrupção inesperada no fornecimento ou um período prolongado de frio terá um impacto muito maior nos preços.
O lado da oferta também está mostrando fragilidade, com a redução dos fluxos de gás da Noruega devido a manutenção agravando a situação. O fato de os níveis de armazenamento da Alemanha já terem diminuído levemente, de 76,7% para 76,3%, indica que os retiradas já estão começando. Esta é uma reversão incomumente precoce e um forte indicador de que o equilíbrio entre oferta e demanda do mercado está se tornando mais apertado do que o esperado.
Essa situação sugere que opções de compra em contratos futuros do TTF para o primeiro mês e para o primeiro trimestre de 2026 agora têm um potencial aumentado. Vimos no inverno de 2022 quão rapidamente os preços podem reagir a medos de fornecimento, e com um ponto de partida mais baixo para o armazenamento, o prêmio de risco para entrega no inverno provavelmente aumentará drasticamente.
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