As ações da Netflix caíram mais de 6% nas negociações após o expediente, após a empresa relatar um lucro líquido abaixo do esperado devido a um pagamento único para resolver uma disputa fiscal no Brasil, que custou mais de $600 milhões. Essa conta de imposto impactou significativamente os ganhos da Netflix, que, de outra forma, mostraram receitas em linha com as estimativas dos analistas em $11,51 bilhões para o último trimestre.
Apesar disso, o fluxo de caixa livre da Netflix foi relatado em $2,6 bilhões, superando as expectativas, e suas previsões de fluxo de caixa livre para o ano fiscal de 2025 foram ajustadas para $9 bilhões. Este aumento no fluxo de caixa livre coincidiu com um forte envolvimento do consumidor, impulsionado por conteúdos populares como Happy Gilmore 2 e K-pop Demon Hunters, resultando em um crescimento de receita de 17% ao longo do ano.
Olhando para o futuro, a Netflix planeja lançar grandes títulos, como o final de Stranger Things, um filme sobre Frankenstein e uma nova sátira de Knives Out. O CEO mencionou o uso do fluxo de caixa livre para recompra de ações e mais programação, e sugeriu a possibilidade de fusões ou atividade de aquisição.
Embora qualquer atividade de fusão e aquisição possa influenciar o fluxo de caixa e o preço das ações da Netflix, a questão do imposto no Brasil é considerada um evento isolado. A recente queda no preço das ações pode ser temporária, dado o relatório sólido de ganhos.
A queda de 6% após o expediente da Netflix para cerca de $610 está criando um cenário clássico de reação excessiva. A volatilidade implícita para opções com vencimento nos próximos 30-45 dias disparou, o que nos apresenta uma oportunidade. Esse medo de curto prazo está desconectado do forte desempenho subjacente do negócio, além da questão fiscal isolada.
Devemos considerar vender spreads de opções de venda “out-of-the-money”, como os strikes de $590/$580 de novembro, para aproveitar esse prêmio elevado. A previsão melhorada de fluxo de caixa livre da empresa de $9 bilhões para 2025 e os planos de recompra de ações proporcionam um forte suporte para as ações. Essa estratégia lucra se a Netflix ficar acima do nosso preço de exercício curto até o vencimento.
As preocupações sobre a concorrência parecem exageradas, e dados recentes apoiam essa visão. O relatório de streaming da Nielsen para setembro de 2025 mostrou que a Netflix detinha 8,1% do tempo total de visualização na televisão dos EUA, mantendo sua posição apesar da intensa promoção de esportes ao vivo em plataformas concorrentes. Esse envolvimento contínuo é o motivo pelo qual as receitas cresceram 17% ano a ano.
Vimos isso acontecer antes com a Netflix. Voltando à reação do mercado em abril de 2024, uma queda semelhante de 9% devido a preocupações com previsões foi totalmente recuperada em seis semanas, à medida que o foco retornou à força de conteúdo e lucratividade. A situação atual em relação à conta fiscal no Brasil parece uma repetição desse ruído de curto prazo.
A possibilidade de atividade de fusão e aquisição, possivelmente envolvendo ativos da Warner Brothers, adiciona outra camada a ser considerada. Embora um grande acordo possa pressionar o fluxo de caixa, qualquer conversa sobre adquirir bibliotecas de conteúdo comprovadas provavelmente será vista de forma positiva a longo prazo. Essa conversa pode manter a volatilidade de não colapsar completamente, tornando as estratégias de venda de prêmios ainda mais atraentes nas próximas semanas.
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