A BP relatou lucros subjacentes no segundo trimestre de $2.35 bilhões, superando as previsões, embora levemente abaixo dos $2.75 bilhões do ano passado. O aumento nas vendas de ativos para $1.35 bilhões contribuiu para esse desempenho. Com base no custo de reposição, os lucros mostraram melhora em relação à perda de $16 milhões do ano passado, alcançando mais de $2 bilhões. O fluxo de caixa operacional caiu para $6.27 bilhões, de $8.1 bilhões, já que a BP alcançou $1.7 bilhões em reduções de custos em relação à sua linha de base de 2023. Uma descoberta recente no Brasil apoia o foco da BP em petróleo e gás, mas a reação do preço das ações aos resultados do segundo trimestre parece desalinhada com os dados financeiros.

Retornos para Acionistas

A BP anunciou um programa de recompra de ações de $750 milhões e um aumento de 4% no dividendo para 8.32 centavos por ação, melhorando os retornos para acionistas. Embora a dívida líquida tenha diminuído ligeiramente em relação ao primeiro trimestre, ela está $3.5 bilhões acima do ano passado, totalizando pouco mais de $26 bilhões. A BP visa reduzir a dívida líquida para $14-18 bilhões até 2027 e aumentar os dividendos em 4% anualmente, com a meta de distribuir de 30% a 40% do fluxo de caixa operacional. Essa ambição depende dos novos ativos no Brasil gerando fluxo de caixa e de maior eficiência. O CEO Murray Auchincloss e o novo presidente Albert Manifold irão revisar o portfólio de negócios da BP, começando em 1º de setembro, buscando atingir essas metas audaciosas.

Reação do Mercado e Estratégia

Os sinais mistos desses resultados apresentam uma oportunidade clara para nós, a partir do início de agosto de 2025. Embora os lucros tenham superado as previsões, o mercado parece mais preocupado com a queda significativa no fluxo de caixa operacional. Essa desconexão entre o lucro total e a geração de caixa subjacente é onde devemos concentrar nossa atenção. A próxima revisão dos negócios em 1º de setembro é o principal evento que podemos esperar, criando incerteza no mercado. Já podemos ver isso precificado no mercado de opções, onde a volatilidade implícita dos contratos de setembro de 2025 subiu para 34%, um prêmio notável em relação à volatilidade histórica de 30 dias das ações, que é de 26%. Isso sugere que os traders estão se preparando para um movimento de preço significativo após a revisão. Para aqueles com uma visão otimista, comprar opções de compra parece ser uma jogada direta sobre os fortes retornos para acionistas da empresa. Com os preços do petróleo Brent se mantendo acima de $85 durante julho, o aumento consistente no dividendo e as recompra de ações poderiam eventualmente forçar uma reavaliação das ações se a revisão fornecer um caminho claro e positivo. Essa é uma aposta de que o mercado está atualmente muito pessimista. Por outro lado, a perspectiva pessimista gira em torno do fluxo de caixa fraco e da dívida crescente, especialmente quando vimos concorrentes como a Shell relatar métricas de caixa melhores em seus resultados do segundo trimestre na semana passada. O aumento de quase 15% na dívida líquida em relação ao ano passado é uma preocupação séria que pode limitar o crescimento futuro. A compra de opções de venda seria uma maneira de especular que a revisão de setembro pode revelar problemas mais profundos ou um pivô estratégico dispendioso. Estamos analisando essa situação com a memória das grandes mudanças estratégicas que a empresa realizou no início dos anos 2020. Esta revisão por um novo CEO e pelo próximo presidente parece ser mais um desses momentos críticos que pode redefinir a trajetória da empresa. Portanto, estratégias que se beneficiam da maior volatilidade, como uma longa estrangulação, podem ser prudentes para traders que acreditam que uma grande oscilação de preço está por vir, mas estão incertos quanto à direção.

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