A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) está introduzindo uma iniciativa para permitir a negociação de contratos de ativos cripto no mercado à vista em suas bolsas de futuros registradas. Essa ação está alinhada com as recomendações do Grupo de Trabalho do Presidente sobre Ativos Digitais, como parte de um plano mais amplo chamado de “corrida cripto”.
Atualmente, a negociação de commodities para o varejo com alavancagem ou margem é exigida por lei que ocorra em mercados regulados. A CFTC agora está convidando o público a dar opiniões sobre o processo de listagem de contratos de cripto no mercado à vista nessas plataformas reguladas.
Com a CFTC criando uma estrutura para mercados de cripto no mercado à vista regulados, vemos um sinal claro de maior maturidade do mercado e certeza regulatória. Este desenvolvimento é fundamentalmente positivo para a estrutura do mercado, sugerindo um futuro com maior liquidez e uma descoberta de preços mais ordenada. A volatilidade implícita já está diminuindo, com o Índice de Volatilidade Cripto (DVOL) caindo para 58, de seus picos de julho acima de 70 em resposta ao anúncio.
Para os traders de derivativos, isso significa que estratégias que lucram com a queda da volatilidade devem ser consideradas nas próximas semanas. Acreditamos que a venda de opções através de estratégias como straddles e strangles em Bitcoin e Ethereum se tornará mais viável à medida que as oscilações acentuadas de preço forem controladas por normas institucionais. Esta é uma mudança notável em relação ao ambiente de alta volatilidade que caracterizou a primeira metade de 2025.
O potencial para bolsas de mercado à vista reguladas pela CFTC deverá reduzir o spread entre os preços à vista e os contratos futuros. Historicamente, vimos esse spread se ampliar significativamente durante a turbulência do mercado em 2022 e 2023, gerando oportunidades lucrativas de arbitragem. Esperamos que esses spreads se apertem consideravelmente à medida que a liquidez à vista nas bolsas cresce, refletindo um mercado mais eficiente.
Essa iniciativa é um acompanhamento direto do crescente conforto das instituições com ativos digitais que testemunhamos ao longo do último ano. O lançamento bem-sucedido de vários ETFs de Ethereum à vista no início de 2025, que já reuniram mais de $20 bilhões em ativos sob gestão, demonstrou a escala da demanda institucional. Antecipamos um aumento nos volumes de negociação nas bolsas reguladas dos EUA, desviando atividade de locais offshore menos regulados.
Olhando para trás, alguns podem comparar isso ao lançamento dos futuros de Bitcoin da CME em dezembro de 2017, que marcou o topo de um ciclo. Entretanto, aquele mercado foi impulsionado por uma imensa alavancagem de varejo, enquanto o crescimento até 2024 e 2025 se baseou em investimentos institucionais e uma infraestrutura de mercado mais desenvolvida. Essa clareza regulatória é mais provável de apoiar um crescimento estável a longo prazo do que sinalizar um pico iminente.
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