Funcionários seniores dos EUA e da China se reuniram em Estocolmo por mais de cinco horas na segunda-feira para discutir a extensão da trégua tarifária atual por 90 dias. As discussões incluíram o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, e o Vice-Premiê da China, He Lifeng, focando em resolver disputas comerciais e tecnológicas, com a China buscando alívio de tarifas e restrições à exportação de tecnologia.
Analistas indicam que um potencial encontro entre Trump e Xi poderia aliviar as tensões, com um prazo de 12 de agosto para finalizar um acordo de longo prazo. Acordos preliminares foram feitos em maio e junho, mas os negociadores deixaram a sessão de segunda-feira sem declarações públicas.
Uma extensão de 90 dias da trégua, originalmente acordada em meados de maio, é esperada para evitar uma nova escalada nas tarifas. Isso poderia facilitar um possível encontro Trump-Xi no final de outubro ou início de novembro, continuando os esforços para resolver disputas em andamento entre os dois países.
As notícias no fim de semana sugeriram que os EUA e a China iriam estender a pausa nas tarifas por mais 90 dias. As negociações continuam na terça-feira, e a extensão esperada visa acalmar as tensões antes do encontro proposto.
Como o mercado já precificou a extensão de 90 dias, acreditamos que a volatilidade implícita permanecerá baixa entre os principais índices no futuro próximo. O Índice de Volatilidade CBOE (VIX) está atualmente cotado próximo a 13,5, bem abaixo da média histórica, o que sugere que os traders não esperam uma grande interrupção dessas negociações. Esse ambiente torna a compra de opções de compra ou venda relativamente barata, mas também apresenta oportunidades para os que vendem.
Vemos uma vantagem em estratégias que lucram com essa esperada calmaria, como vender condors de ferro de curto prazo ou spreads de crédito no S&P 500. O importante é aproveitar a complacência do mercado antes do prazo de 12 de agosto. Dados históricos da guerra comercial de 2018-2019 mostram que períodos de negociação após uma trégua frequentemente levam a mercados laterais e a um gradual desgaste nos prêmios das opções.
O principal risco é uma quebra repentina nas negociações, que causaria um aumento acentuado na volatilidade, semelhante ao aumento de mais de 40% do VIX em maio de 2019 quando as negociações colapsaram inesperadamente. Para se proteger contra isso, aconselhamos manter um pequeno número de opções de venda fora do dinheiro em ETFs de tecnologia ou semicondutores, já que esses setores são os mais sensíveis a um resultado negativo. Uma declaração negativa de qualquer lado de Bessent ou Lifeng poderia desencadear esse movimento com pouco aviso.
Relatórios econômicos recentes, como as exportações mais fracas que o esperado da China em julho, que caíram 1,2% em relação ao ano anterior, sugerem que Pequim está sob pressão para manter o acesso ao mercado e evitar mais tarifas. Isso reforça nossa visão de que uma extensão é o resultado mais provável. Portanto, a estratégia prudente é posicionar-se para uma continuidade de estabilidade enquanto mantém uma proteção barata para uma surpresa negativa de baixa probabilidade, mas de alto impacto.
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