Goldman Sachs projeta que o Federal Reserve iniciará cortes nas taxas de juros em setembro de 2025, seguidos por cortes adicionais no início de 2026. Espera-se que os cortes ocorram durante reuniões nos dias 16-17 de setembro, 28-29 de outubro e 9-10 de dezembro.
A previsão depende da inflação se manter estável, pois qualquer alta pode alterar a estratégia. Analistas preveem que o Federal Reserve manterá as taxas de juros inalteradas na próxima reunião de 29-30 de julho.
As condições econômicas atuais oferecem alguma possibilidade de uma mudança gradual na política. O mercado de trabalho está enfraquecendo, com a contratação no setor privado em queda, aumentando o risco de uma desaceleração econômica mais profunda.
Além disso, os gastos do consumidor têm estado estagnados por seis meses consecutivos, uma tendência geralmente observada durante recessões. Esses fatores sugerem que pode haver espaço para ajustes nas taxas se a estabilidade econômica for preservada.
Com base na previsão da Goldman Sachs, acreditamos que o mercado de derivativos começará a precificar um caminho mais certo em direção ao afrouxamento monetário. A longa espera até o primeiro corte projetado em setembro de 2025 significa que nosso foco imediato deve estar nos futuros e opções de taxas de juros de longo prazo. Devemos antecipar uma queda gradual nos rendimentos de longo prazo, criando oportunidades em instrumentos como opções sobre ETFs de títulos.
A dependência da previsão em relação à inflação nos dá um sinal claro para gerenciar riscos. Com a última leitura anual do IPC Core chegando a 3,6%, qualquer relatório que mostre um aumento significativo desafiaria toda essa perspectiva e provavelmente causaria um pico na volatilidade. Portanto, devemos considerar a compra de opções baratas e de curto prazo como proteção em torno das divulgação chave de dados de inflação nos próximos meses.
Esse panorama é fortalecido pelo resfriamento do mercado de trabalho, com os dados recentes do JOLTS mostrando que as ofertas de emprego caíram para 8,4 milhões, seu nível mais baixo em mais de três anos. Essa tendência fornece ao Federal Reserve a justificativa necessária para mudar sua política em direção ao afrouxamento. Vemos isso como uma razão para ignorar reações exageradas do mercado a qualquer relatório de empregos forte, uma vez que a tendência mais ampla aponta para baixo.
Os gastos do consumidor estagnados mencionados pelos analistas são refletidos nos últimos números de vendas no varejo, que mostraram um aumento mínimo de 0,1% no último mês. Historicamente, tal fraqueza prolongada fora de uma recessão declarada é rara, sugerindo que a economia está mais frágil do que os preços atuais das ações podem indicar. Isso apoia estratégias que se beneficiam da desaceleração do crescimento, como comprar puts em ETFs de setores cíclicos.
Esse cenário nos lembra o período que levou ao ciclo de cortes de taxa de 2019, onde a antecipação se acumulou por meses antes da mudança real na política. Esperamos que a volatilidade implícita em produtos de taxas de juros se comprima lentamente conforme o mercado aceita esse novo caminho. Podemos aproveitar isso vendendo volatilidade em prazos distantes, enquanto permanecemos ágeis o suficiente para reagir a quaisquer dados que contradigam a narrativa de afrouxamento.
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