O Mann do Banco da Inglaterra enfatiza que a inflação continua a ser um desafio. O banco central está comprometido em usar ferramentas de política monetária para atingir sua meta de inflação de 2%.
Os rendimentos dos títulos do Reino Unido estão subindo, com o rendimento do título de 30 anos revertendo uma queda anterior. Ele aumentou cinco pontos base, alcançando 5,478%. O rendimento do título de 10 anos também subiu 4,7 pontos base, agora em 4,640%, após ter alcançado anteriormente uma baixa de 4,556%.
Nos EUA, o rendimento de 10 anos está aumentando, atualmente subindo 4,4 pontos base a 4,471%. Este é o maior nível desde 11 de junho. O rendimento de 30 anos nos EUA subiu 3,2 pontos base, ultrapassando o limite de 5% para alcançar 5,004%. Este nível não é visto desde 29 de maio.
As dinâmicas de mercado continuam a ser influenciadas por discussões sobre tarifas e pressões inflacionárias.
Parece que Mann está lembrando a todos que a luta não acabou. Estamos observando os rendimentos subirem dos dois lados do Atlântico, não apenas por causa de seu tom rígido, mas porque o mercado finalmente está percebendo um risco que estamos sinalizando há meses. Embora o último índice de preço ao consumidor (CPI) do Reino Unido tenha atingido um respeitável 2,0%, o menor em três anos, o Banco claramente está olhando além desse dado e se concentrando na inflação persistente de serviços, que continua teimosamente alta. Isso explica por que eles estão hesitantes em cortar.
Do outro lado do Atlântico, a história é semelhante, mas ampliada. O rendimento de 10 anos nos EUA rompendo acima de 4,7% nos diz que o mercado de títulos está ficando nervoso. O cerne dessa ansiedade é a percepção do que novas tarifas amplas significariam para a inflação. Não estamos falando mais de pequenas taxas direcionadas. As discussões giram em torno de potenciais tarifas de dois dígitos sobre todas as importações, uma ação que atuaria como um imposto direto e imediato sobre consumidores e empresas. Lembre-se da guerra comercial de 2018-2019; pesquisas do National Bureau of Economic Research mostraram que os consumidores dos EUA arcaram praticamente todo o custo dessas tarifas através de preços mais altos. Uma nova rodada mais ampla eclipsaria esse impacto.
Assim, como nos posicionamos? A era da volatilidade barata parece perigosamente complacente. O índice VIX tem estado na faixa baixa de dez, o que é um seguro historicamente barato dado as nuvens de tempestade se formando. Vemos isso como uma clara oportunidade de comprar proteção. Estamos analisando opções de compra de longo prazo no VIX ou opções de venda em índices acionários principais como o S&P 500. Essas posições estão baratas agora e oferecem um potencial explosivo se esse cenário de inflação impulsionado por tarifas se concretizar, forçando o Fed a abandonar qualquer ideia de cortes de juros em 2024.
Além disso, o recente aumento nos títulos parece uma armadilha clássica para investidores otimistas. Com os rendimentos revertendo abruptamente, acreditamos que o caminho de menor resistência é para cima. Isso significa que é hora de considerar negociações que lucram com a queda dos preços dos títulos. Estamos explorando opções de venda em futuros de Tesouro, como os contratos ZN e ZB, ou entrando em swaps de taxa de juros para proteger contra, ou especular sobre, um movimento sustentado de alta nas taxas. O mercado tem estado desesperado por uma mudança para uma abordagem menos rígida, mas a matemática sobre tarifas simplesmente não permite isso.
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