Em junho de 2025, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA subiu 0,3% em relação ao mês anterior, de acordo com as expectativas. O aumento do Core CPI mensal foi menor do que o esperado, em 0,2%, em comparação com uma previsão de 0,3%. Em relação ao ano anterior, o CPI principal alcançou 2,7%, subindo de 2,4% em maio, enquanto o Core CPI aumentou para 2,9%, em relação a 2,8% no mês anterior. Os custos de moradia foram um dos principais responsáveis pelo aumento mensal do CPI, subindo 0,2%. Os preços de energia aumentaram 0,9%, com a gasolina subindo 1,0%. Os preços dos alimentos aumentaram 0,3%, afetando tanto as compras em casa quanto as fora de casa. Enquanto isso, o Core CPI viu aumentos em setores como móveis para casa, cuidados médicos e cuidados pessoais, mas quedas em carros usados, veículos novos e tarifas aéreas.

Base Anual e Movimentos do Mercado

Anualmente, os preços de energia caíram 0,8%, enquanto os preços dos alimentos subiram 3,0%. O mercado apresentou movimentos positivos, com o índice NASDAQ subindo 143 pontos e o índice S&P sugerindo um ganho de 26,44 pontos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permaneceram em sua maioria inalterados, com flutuações leves observadas nos rendimentos de 2 anos e 5 anos. Baseando-se neste relatório, o rally inicial de alívio em ações é uma armadilha para os desavisados. Não vemos isso como um sinal verde, mas sim como um amarelo complexo. O Core CPI mensal vindo abaixo das estimativas é a manchete que ativou os algoritmos, mas os detalhes contam uma história que dará dores de cabeça persistentes a Powell e ao conselho. As cifras anuais tanto do CPI principal quanto do Core aumentaram. Isso não é desinflação; é uma paralisação frustrante, lembrando a difícil “última milha” que enfrentamos em 2023 e 2024, quando passar de 3% para 2% parecia impossível. Para os traders de derivativos, o movimento imediato é aproveitar esse otimismo impulsivo e vender em força. O VIX, que tem estado teimosamente baixo por um tempo considerável, provavelmente viu uma queda com esta notícia. Vemos isso como uma oportunidade ideal para comprar volatilidade com desconto ou estruturar negociações que se beneficiem de uma reversão. Considere spreads de crédito de opções de compra no Nasdaq 100 (NDX) e S&P 500 (SPX), posicionados logo acima dos altos iniciais pós-dados. O mercado recompensou os compradores em baixas por mais de um ano, mas a re-aceleração do CPI principal, impulsionada por categorias inflexíveis como alimentos e energia, ameaça esse paradigma.

Reação do Mercado de Títulos e Implicações para a Moeda

A reação contida do mercado de títulos é o sinal mais revelador. O rendimento de 10 anos está essencialmente inalterado. Isso não é o mercado de títulos comemorando um relatório favorável; é o mercado de títulos observando a moradia persistente, o aumento dos custos de energia e um CPI Core anual de 2,9% e concluindo que o trabalho do Fed está longe de acabar. Qualquer esperança de um corte de juros a curto prazo foi empurrada para mais longe no calendário. Ao olhar para o mercado de futuros dos fundos do Fed, as probabilidades de um corte de juros nas próximas duas reuniões provavelmente despencarão. Isso reforça o caso para um dólar mais forte. A queda inicial da moeda foi uma má interpretação; sua recuperação é o verdadeiro movimento. A perspectiva de crescimento global continua frágil e, com a inflação nos EUA provando ser persistente, o dólar mantém sua vantagem em rendimentos. Esses dados complicam as coisas significativamente, especialmente com as preocupações tarifárias mencionadas pela equipe de Michalowski. Esses efeitos ainda não filtraram totalmente para a cadeia de suprimentos. Historicamente, como visto durante as disputas comerciais de 2018-2019, as tarifas adicionam um custo base que é lento para se acumular, mas difícil de reverter. Estamos aumentando as posições que se beneficiam de um dólar mais forte e vemos o rally nas ações como uma janela para aumentar a exposição curta, não para seguir a tendência. A verdadeira história aqui não é o número de 0,2% do Core mensal, mas o de 2,9% anual, um número que mantém o Federal Reserve firmemente à parte e limita o quão alto os ativos de risco podem realmente subir. Crie sua conta ao vivo na VT Markets e comece a negociar agora.

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