No comércio europeu, o dólar está ligeiramente mais baixo, com atenção no relatório de IPC dos EUA. Os analistas preveem diferentes estimativas de IPC básico: BofA espera 0,25% m/m; Goldman Sachs 0,23% m/m; Citi 0,22% m/m; JP Morgan 0,29% m/m; Wells Fargo 0,24% m/m; Barclays 0,23% m/m; e Deutsche 0,32% m/m. BofA prevê uma aceleração devido a aumentos de preços mais fortes, enquanto Goldman Sachs considera os impactos das tarifas. Citi vê uma passagem limitada para os preços dos consumidores, apesar das tarifas anunciadas. JP Morgan espera reflexo das pressões tarifárias nos preços dos produtos. Wells Fargo prevê uma tendência de alta nos preços de produtos e serviços básicos. Barclays antecipa pressões de preço modestamente com impacto limitado das tarifas. Deutsche foca nos efeitos das tarifas nas categorias de produtos básicos. As estimativas de preços básicos também variam, com BofA em 0,22% m/m, Goldman em 0,25% m/m, Citi em 0,24% m/m, JP Morgan notando impactos específicos por setor, e Barclays e Deutsche ambos em 0,25% m/m e 0,32% m/m, respectivamente. Os analistas sugerem que as influências tarifárias podem afetar as cifras da inflação, influenciando as visões da política econômica. Fique atento ao resultado decimal exato, pois pode afetar a avaliação. A diferença entre um aumento de 0,2% e 0,3% que os analistas analisam é onde os traders de derivativos fazem seu dinheiro. O debate não é apenas acadêmico; representa uma bifurcação na política do Federal Reserve, e devemos nos preparar para a volatilidade que isso cria. O comércio é simples: um aumento moderado valida os que preferem taxas mais baixas, um aumento elevado empodera os que preferem taxas mais altas, e o mercado está preparado para um movimento acentuado em qualquer direção. Dado esse cenário, nosso foco é no que isso significa para as expectativas de taxas de juros. Neste momento, a ferramenta FedWatch do CME mostra que o mercado está precificando cerca de 58% de chance de um corte de taxa em setembro. Um aumento de 0,3% ou mais, especialmente o 0,32% previsto pela Deutsche, veria essas chances caírem rapidamente para cerca de 30%. A jogada mais direta aqui está nas opções SOFR ou futuros dos Fed Funds, posicionando-se para uma reavaliação que favorece aumentos de taxas. Um aumento mais ameno, de acordo com o que o Citi espera, consolidaria a argumentação para um corte e elevaria essas probabilidades para 80-90%, justificando apostas em um resultado mais conservador. Isso não está acontecendo isoladamente. O Índice de Preços ao Produtor mais recente para julho já mostrou um ganho mensal de 0,3% mais quente do que o esperado, reforçando as estimativas de IPC mais altas de equipes como a do JP Morgan. Isso sugere que a visão deles sobre pressões tarifárias afetando os preços já está se concretizando. Vemos isso como um aviso de que os riscos estão mais inclinados a uma surpresa inflacionária. Para os traders de ações, isso se traduz diretamente em volatilidade. O índice VIX, enquanto permanece relativamente calmo em 14, tem uma estrutura de prazo acentuada, o que significa que opções que vencem logo após a divulgação do IPC estão precificadas com um prêmio. Isso reflete o alto risco de evento. Acreditamos que comprar volatilidade de prazos mais longos é a jogada mais inteligente. Um número alto no IPC não será apenas um evento de um dia; como projeta a equipe do Goldman, pode dar início a um período de inflação mais persistente, mantendo o Fed em espera e a incerteza do mercado elevada para o resto do ano. Historicamente, uma leitura forte do IPC é combustível potente para o dólar. Precisamos apenas olhar de volta aos ciclos de reavaliação acentuada de 2022 para ver quão rapidamente uma mudança do Fed que favorece aumentos pode adicionar 2-3% ao índice DXY. Se a história da inflação induzida por tarifas promovida pelos analistas do Morgan ganhar força com um aumento alto, o Fed não terá escolha a não ser permanecer firmemente inalterado. Isso torna a posição para um dólar mais forte em relação a moedas sensíveis a taxas, como o iene japonês ou o franco suíço, uma expressão particularmente clara de uma surpresa que favorece aumentos.

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