Scott Bessent, o Secretário do Tesouro, discutiu vários assuntos econômicos, afirmando que as tarifas não prejudicaram o mercado. Ele prefere a visão do mercado em vez das opiniões dos economistas e notou que grande parte do comércio do Vietnã envolve transbordo da China, sugerindo que as tarifas não são inflacionárias. Ele mencionou o trabalho iminente de Greer sobre o comércio da UE e alertou os países de que suas taxas podem voltar a níveis anteriores. Em relação à eleição do Japão em 20 de julho, Bessent está ansioso para ver os resultados pós-eleitorais. Ele comentou sobre a percepção do Reino Unido como um parceiro comercial favorável e observou muitos empregos provenientes de governos estaduais e locais. Embora o relatório de empregos seja positivo, Bessent destacou a variabilidade devido a questões de tempo, como contratações de professores ou saídas de folha de pagamento. Ele está otimista sobre o aumento dos gastos de capital após a aprovação da lei orçamentária. Ele reconheceu que existem muitos candidatos fortes para o cargo de presidente do Federal Reserve e planeja abordar isso no outono. Os comentários de Bessent não trouxeram notícias inovadoras. Embora os comentários de Bessent não tenham revelações novas, ainda assim oferecem um ponto de referência prático. Ele traçou uma linha entre o sentimento do mercado e os modelos econômicos convencionais, alinhando-se firmemente com o que a ação dos preços revela, em vez da teoria. Sua crença de que as tarifas não alimentaram a inflação sugere que os mecanismos que geram a inflação atualmente podem ter mudado ou, pelo menos, se tornado mais complexos do que os modelos tradicionais consideram. A observação de que grande parte do comércio do Vietnã depende do transbordo da China destaca como os fluxos comerciais podem ser complicados, enfraquecendo o argumento de que as tarifas sozinhas elevam os custos. Bessent também indicou a eleição do Japão este mês como um evento a ser monitorado. Assim que a incerteza política diminuir, qualquer mudança na direção fiscal ou monetária pode impactar a posição do iene e os rendimentos dos títulos do governo japonês. Os mercados de câmbio podem não reagir imediatamente, mas qualquer indício de mudanças na política após a votação pode alterar rapidamente essa situação. Estamos atentos a qualquer sinal que leve a uma mudança de investimento em ativos japoneses. Sobre o Reino Unido, a observação sobre sua reputação como parceiro comercial se destacou. Não porque seja nova, mas porque sugere que, em meio a tensões geopolíticas mais amplas, algumas relações comerciais continuam sendo vistas como confiáveis. Essa estabilidade ajuda a manter a libra mais estável. No entanto, as contribuições do mercado de trabalho do setor público—particularmente em níveis estadual e local—são mais temporárias. A contratação ou demissão de professores de acordo com o calendário acadêmico pode distorcer as tendências da folha de pagamento. Essa variabilidade torna os números gerais mais propensos a interpretações erradas, portanto, reagir a uma única divulgação pode ser um erro. O otimismo de Bessent em relação aos gastos de capital após a lei orçamentária não deve ser interpretado como um aumento generalizado. Esses compromissos se desenvolvem gradualmente e os mercados podem começar a precificar um crescimento melhor sem esperar por dados concretos. Podemos querer examinar não só quem está aumentando os gastos, mas quando esses gastos começam a influenciar as medidas de atividade. A confiança de Bessent de que existem vários nomes viáveis para o cargo de presidente do Fed é outro indicativo. Com nomes sendo cogitados e um prazo se estendendo até o outono, a especulação pode se expandir antes de se concentrar. Isso abre espaço para instrumentos sensíveis a taxas responderem a mudanças na percepção de uma postura dovish (menos agressiva) ou hawkish (mais agressiva). Devemos manter isso em mente durante a posição no final do terceiro trimestre. Embora os comentários não tenham feito manchetes, estas observações reafirmam coletivamente a postura de que os mercados importam mais do que previsões. As próximas semanas devem ser abordadas com isso em mente: menor apego a previsões macroeconômicas, mais atenção para onde a volatilidade implícita aumenta. As taxas, moedas e a posição do mercado de ações têm todos conexões aqui. É melhor observar indícios de políticas, resultados eleitorais e gastos reais do que confiar em perspectivas consensuais.

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