O dólar americano permanece praticamente estável antes do relatório de empregos dos EUA e discussões legislativas sobre negociações comerciais e tributação. O USD mostra flutuações marginais em relação a moedas principais, com o NZDUSD observando a maior variação, diminuindo em 0,30%. Essa calmaria relativa precede eventos críticos, como o relatório de empregos, antecipado devido ao feriado do Dia da Independência. Os principais números projetados para este relatório incluem a criação de vagas no setor privado, esperada em 110 mil, e uma taxa de desemprego prevista em 4,3%. Os mercados antecipam um fechamento antecipado, com ações encerrando às 13h e títulos às 14h ET. Estatísticas adicionais da economia programadas para divulgação incluem o Balanço Comercial Internacional, esperado em -71,0 bilhões, e o Balanço Comercial Canadense projetado em -5,90 bilhões. Ao mesmo tempo, os futuros das ações dos EUA mostram leves aumentos, prevendo pequenos ganhos nos índices Dow, S&P e NASDAQ. Nos mercados financeiros, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA diminuíram, refletindo mudanças moderadas. As commodities apresentam movimento misto, com o petróleo cru caindo levemente, enquanto a prata e o Bitcoin veem aumentos notáveis. O ouro, no entanto, caiu um pouco. Discussões com autoridades da UE sobre comércio continuam, sugerindo possíveis mudanças nos impostos de importação, se prolongadas. No geral, as condições refletem um mercado apreensivo. Não está congelado, mas certamente moderado; a incerteza introduziu um teto de curto prazo ao movimento. Observamos volumes de negociação restringidos, não por desinteresse, mas por hesitação. Tanto investidores quanto negociadores parecem relutantes em se reposicionar até que dois blocos cruciais se encaixem—os dados de emprego e as discussões sobre impostos em Washington. Esses eventos têm consequências claras para as expectativas de taxa de juros e perspectivas de gastos nos meses seguintes. Do nosso ponto de vista, o comportamento de negociação nas próximas sessões deve permanecer reativo em vez de preditivo. Com a criação de vagas projetada em 110.000 e uma taxa de desemprego de 4,3%, qualquer surpresa significativa—acima ou abaixo—pode empurrar o dólar além de sua faixa estreita atual. Um número de vagas muito baixo provavelmente diminuiria os rendimentos ainda mais e guiaria o dólar para baixo. Se os números superarem as expectativas, por outro lado, os mercados de títulos podem ajustar rapidamente e oferecer algum alívio para os compradores de dólar. Os números do balanço comercial, tanto doméstico quanto canadense, também exercerão pressão, especialmente se ampliarem mais do que o esperado. Esses dados impactam diretamente as projeções de crescimento e podem influenciar se os responsáveis pela política econômica optam por moderação ou acomodação mais tarde no ano. Com os fechamentos antecipados programados dos mercados financeiros para o feriado, a liquidez está se esgotando mais cedo do que o habitual. Isso pode intensificar movimentos mesmo com dados moderadamente surpreendentes. Precisamos ter em mente que condições de negociação mais finas não significam que os resultados não importem—geralmente amplificam a volatilidade. Esta semana, cada manchete terá um impacto maior do que o normal. Enquanto isso, o leve achatamento da curva de rendimentos sugere que há mais cautela, especialmente no curto prazo. Interpretamos isso como investidores atribuindo um peso ligeiramente maior a possíveis ajustes de política, ou talvez uma maior aversão ao risco ligada ao diálogo geopolítico com Bruxelas. A menção de barreiras comerciais sendo reconsideradas adiciona mais uma camada às cálculos. Tarifas, sejam implementadas ou apenas mencionadas, introduzem distorções nos preços que não se resolvem rapidamente. Voltando ao mercado de commodities, o movimento continua desigual. A leve queda do petróleo ocorre mesmo com riscos geopolíticos persistentes, sugerindo algum reconhecimento de que a oferta se estabilizou por enquanto. Mas o aumento do Bitcoin e da prata mostra que a demanda continua em áreas tradicionalmente associadas a proteção ou especulação, dependendo da perspectiva. Isso estabelece um tom subjacente de inquietação, mesmo que ainda não totalmente expresso por meio dos índices. Os mercados de ações, por enquanto, permanecem resilientes. Ganhos modestos nos futuros das grandes ações apontam para um otimismo cauteloso, ou talvez apenas posicionamento antes de dados que podem movimentar o mercado. De qualquer forma, interpretamos a calmaria não como confiança, mas como paciência. Do ponto de vista da volatilidade, acreditamos que os negociadores devem se posicionar em instrumentos que podem se ajustar a surpresas nos dados. Usar estruturas de opções para deixar espaço para movimentos inesperados, em vez de confiar apenas na confiança direcional, parece prudente aqui. A deterioração do tempo em torno do feriado acrescenta uma consideração adicional, com a sessão de sexta-feira provavelmente apresentando tempo de reação comprimido.

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