O setor de serviços da Alemanha enfrentou outra contração em junho de 2025, como evidenciado pelo PMI final de serviços, que ficou em 49,7, ligeiramente acima do preliminar de 49,4. Esta leitura final compara-se a um número anterior de 47,1, indicando uma leve recuperação. O PMI composto permaneceu consistente em 50,4, em comparação com o anterior de 48,5.
A criação de empregos mostrou um leve aumento, com as quedas em novos trabalhos e em pendências desacelerando. Apesar dessas melhorias, o setor de serviços continua a lutar contra a demanda lenta e o aumento dos custos. As empresas conseguiram aumentar os preços de vendas em junho, mantendo a estabilidade nas estruturas de preços.
O emprego no setor apresentou uma melhora, com mais pessoas sendo contratadas em comparação a maio. Algumas empresas estão se preparando para expandir a capacidade, com expectativas de atividades futuras crescendo. No entanto, isso sugere uma possível diminuição na produtividade do trabalho, já que mais trabalhadores podem ser necessários para manter os níveis atuais de atividade.
As expectativas de crescimento econômico na Alemanha são otimistas, com projeções indicando um possível crescimento de 1,6% no próximo ano. Este prognóstico é apoiado por iniciativas de estímulo econômico do governo alemão, que devem beneficiar múltiplos setores, incluindo serviços.
O que se destaca é que as contratações aumentaram, indicando que as empresas acreditam que algo melhor pode estar a caminho. Não é um surto, nem uma virada, mas uma melhoria lenta o suficiente para que estejam adicionando funcionários antes que o trabalho justifique totalmente. Quando isso acontece, frequentemente sugere menos confiança e mais preparação diante de uma capacidade operacional esticada. Às vezes, é mais fácil colocar pessoas em posições antes do que arriscar uma correria quando os negócios finalmente acontecem.
Agora, apesar dos pedidos ainda estarem mais fracos que o normal, as empresas conseguiram elevar seus preços de produção. Isso realmente funciona apenas se outras estiverem fazendo o mesmo ou se o ambiente de preços mais amplo o tornar aceitável—portanto, podemos estar em um ponto em que as pressões de custo não estão mais danificando as margens de forma tão drástica. O ritmo mais lento da queda nas pendências também é relevante aqui. Isso nos diz que o trabalho não está desaparecendo totalmente. Está apenas—estagnado.
Para nós, a combinação de aumento no emprego e produção fraca aponta para algo que precisa ser monitorado. Se mais trabalhadores forem necessários apenas para manter a produção estável, a produtividade provavelmente está piorando. Isso pode se tornar um empecilho, a menos que a demanda aumente rapidamente o suficiente para compensar. E dado que tanto novos trabalhos quanto pendências pararam de cair acentuadamente, mas ainda não começaram a subir, a eficiência por trabalhador é algo que não podemos ignorar.
Olhando para frente, consideramos a projeção de crescimento de 1,6% para o próximo ano como plausível, mas não garantida. Ela depende fortemente da política pública para impulsionar o momento, particularmente por meio de apoio direcionado e flexibilização setorial. Impulsos fiscais podem certamente ajudar, mas a forma como eles chegam aos prestadores de serviços em tempo hábil depende do timing e dos efeitos de repasse.
O que importa nas próximas semanas é como o impulso se desenvolve a partir daqui. Se os pedidos melhorarem, mesmo que levemente, o recente aumento nas contratações pode ser justificado e a produtividade pode se recuperar. Os mercados serão sensíveis a mesmo sinais fracos de aceleração—ou o oposto. Vimos que a transferência de custos é possível, mas não sem fricção, e as pressões salariais permanecem ativas.
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