No início do comércio europeu, os futuros do Eurostoxx permaneciam estáveis. Os futuros do DAX alemão tiveram um leve aumento de 0,1%, enquanto os futuros do FTSE do Reino Unido não mostraram mudança.
O desempenho contido segue um final monótono de junho para os índices europeus. Apesar dos sinais de otimismo em Wall Street, isso foi levemente reduzido ao entrar no novo mês. Os futuros do S&P 500 diminuíram 0,2% no momento.
Apesar do início morno do mês para os futuros de ações europeias, a atividade sugere contenção em vez de fraqueza. O pequeno aumento do DAX, combinado com os futuros estáticos do FTSE e Eurostoxx, sublinha um padrão de espera antes de dados de alto impacto. A leve queda nos futuros do S&P 500 merece atenção — não pelo tamanho, mas pelo tempo.
Os traders que esperam uma direção clara do comportamento dos índices podem encontrar pouco apoio aqui. A última semana terminou com os principais benchmarks europeus apresentando força limitada, encerrando junho sem impulso. O fato de que um novo entusiasmo não foi transferido de Wall Street para os mercados europeus implica que um sentimento cauteloso prevalece. Isso não é totalmente surpreendente, dado o gerenciamento de risco mais amplo antes das divulgações macroeconômicas da meia semana.
Esta semana, a atenção se volta silenciosamente para os principais números de emprego dos Estados Unidos, bem como dados de inflação da área do euro. Ambos têm potencial para influenciar a posição a curto prazo. Nesse meio tempo, a volatilidade implícita permaneceu relativamente suprimida, embora qualquer mudança nas expectativas de taxas ou barulho geopolítico inesperado possa perturbar esse equilíbrio.
As observações de Powell, programadas para mais tarde na semana, permanecem uma constante no calendário. Na última vez, ele ofereceu pouca nova orientação, mas os mercados ainda responderam mais ao tom do que ao conteúdo. Dado o padrão recente de inflação e resiliência no mercado de trabalho, esperamos que qualquer referência à paciência da política possa influenciar a precificação das taxas e provocar realinhamento nas curvas de rendimento observadas.
Por enquanto, os futuros de ações apontam para indecisão, não para fadiga. Os mercados de derivativos estão reagindo de forma conservadora. A precificação é menos sobre convicção e mais sobre deixar espaço para ajustes. Sessões de baixo volume no início de julho podem exagerar movimentos impulsionados por posicionamentos algorítmicos, então qualquer movimento excessivo deve ser analisado por falta de causa subjacente.
Com os spreads diminuindo e as diferenças de taxas mudando levemente, é possível que apostas de curto prazo na volatilidade possam estar mal precificadas, especialmente em opções EUR/USD. Quando a liquidez diminui, esses instrumentos podem se mover mais rápido do que o esperado. Uma análise mais longa dos fluxos entre ativos sugere que poderíamos ver uma nova demanda por proteção se surpresas macroeconômicas aparecerem acima do consenso.
Mantenha atenção nas taxas reais em vez de números nominais — descobrimos que isso tem sido um melhor guia nos últimos pregões. A deslocalização observada no final de junho não foi totalmente resolvida. Se a posição continuar leve, qualquer catalisador forte pode levar a um tempo de reação comprimido tanto nos futuros quanto nos swaps.
Mantenha a posição fluida, utilize stops de risco mais apertados e seja pragmático com a exposição.
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