USD\/JPY spad\u0142 w czwartek o blisko 0,65% i zmierza\u0142 do najwi\u0119kszej dziennej zni\u017cki od miesi\u0105ca, poniewa\u017c niepok\u00f3j wok\u00f3\u0142 inwestycji powi\u0105zanych ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 sch\u0142odzi\u0142 globalne rynki akcji i zwi\u0119kszy\u0142 popyt na japo\u0144skiego jena. Para handlowana by\u0142a w okolicach 157 \u2014 najni\u017cej od 30 wrze\u015bnia \u2014 mimo \u017ce dolar ameryka\u0144ski si\u0119 ustabilizowa\u0142. Indeks dolara znajdowa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 101,75 po zej\u015bciu do trzytygodniowego minimum 101,45, podczas gdy jen by\u0142 najsilniejszy w\u015br\u00f3d walut w sesji risk-off.<\/p>\n\n
Zakupy obligacji wzmocni\u0142y ten ruch, obni\u017caj\u0105c rentowno\u015bci i zaw\u0119\u017caj\u0105c r\u00f3\u017cnic\u0119 rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosi\u0142a oko\u0142o 5,04%, spadaj\u0105c o 1% w uj\u0119ciu dziennym, natomiast rentowno\u015b\u0107 10-letnich japo\u0144skich obligacji rz\u0105dowych by\u0142a w pobli\u017cu 2,86%, co oznacza spadek o 0,50%. Rynki nadal maj\u0105 do czynienia z du\u017c\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0105 st\u00f3p procentowych i rosn\u0105c\u0105 uwag\u0105 wobec poziomu zad\u0142u\u017cenia Japonii, podczas gdy oczekuje si\u0119, \u017ce Bank Japonii pozostawi stop\u0119 procentow\u0105 bez zmian na poziomie 1,25% na posiedzeniu 29\u201330 pa\u017adziernika po wrze\u015bniowej podwy\u017cce o 25 pb. W USA powszechnie oczekuje si\u0119, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma stopy bez zmian w przysz\u0142ym tygodniu, a na grudzie\u0144 wyceniany jest kolejny ruch o 25 pb \u2014 z prawdopodobie\u0144stwem oko\u0142o 89% \u2014 przy jednoczesnym utrzymaniu celu inflacyjnego na poziomie 2%.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107, poniewa\u017c USD\/JPY utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 157 po gwa\u0142townym dziennym spadku o 0,65%. Zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put lub strategii risk-reversal na spadek na USD\/JPY stanowi kosztowo efektywny spos\u00f3b na skorzystanie z nap\u0142ywu kapita\u0142u do bezpiecznego jena, nap\u0119dzanego nerwowo\u015bci\u0105 w sektorze technologicznym. Historycznie, w okresach nag\u0142ych przej\u015b\u0107 rynku w tryb risk-off, szybkie domykanie transakcji carry trade potrafi wywo\u0142ywa\u0107 kilkupunktowe spadki tej pary w ci\u0105gu kilku dni.<\/p>\n\n
Mimo ostatniej zni\u017cki, 218-punktowa (pb) r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy rentowno\u015bci\u0105 10-latek USA na poziomie 5,04% a rentowno\u015bci\u0105 10-latek Japonii na poziomie 2,86% nadal oznacza istotny ujemny carry dla kr\u00f3tkich pozycji w dolarze. Odradzamy niezabezpieczone d\u0142ugie pozycje spot na jenie, poniewa\u017c wysoka r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych wci\u0105\u017c wyra\u017anie faworyzuje utrzymywanie \u201egreenbacka\u201d w d\u0142u\u017cszym horyzoncie. Zamiast tego traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 strategie bear put spread, aby ograniczy\u0107 koszt premii, a jednocze\u015bnie skorzysta\u0107 z kr\u00f3tkoterminowej si\u0142y jena.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z zaplanowanym na 29\u201330 pa\u017adziernika posiedzeniem Banku Japonii oraz przysz\u0142otygodniow\u0105 decyzj\u0105 Rezerwy Federalnej dotycz\u0105c\u0105 st\u00f3p procentowych, oczekuje si\u0119 wzrostu implikowanej zmienno\u015bci na opcjach z najbli\u017cszym terminem wygasania. Rekomendujemy wykorzystanie strategii typu long volatility, takich jak straddle lub strangle, aby zarabia\u0107 na silnych wahaniach cen niezale\u017cnie od kierunku rynku. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce rynki terminowe wyceniaj\u0105 89% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed w grudniu, ka\u017cda nieoczekiwana zmiana tonu bank\u00f3w centralnych mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towne ruchy wybicia.<\/p>\n\n
Zach\u0119camy r\u00f3wnie\u017c do uwa\u017cnego monitorowania kontrakt\u00f3w terminowych na obligacje rz\u0105dowe, poniewa\u017c rentowno\u015b\u0107 benchmarkowych 10-letnich obligacji USA ostatnio spad\u0142a o 1% w trakcie jednej sesji w wyniku zakup\u00f3w bezpiecznych aktyw\u00f3w. Poniewa\u017c korekty na akcjach sp\u00f3\u0142ek technologicznych bezpo\u015brednio kieruj\u0105 kapita\u0142 do jena, wykorzystanie opcji put na indeksy gie\u0142dowe obok d\u0142ugich pozycji na kontraktach walutowych tworzy silny hedging mi\u0119dzyklasowy. Utrzymywanie d\u017awigni na ni\u017cszym ni\u017c zwykle poziomie w nadchodz\u0105cych tygodniach pomo\u017ce chroni\u0107 portfele przed nieprzewidywalnymi \u201eszarpni\u0119ciami\u201d rynku przed ko\u0144cem roku.<\/p>\n\n\n\n