EUR\/USD spad\u0142 w czwartek o 0,33% do ok. 1,1195, oddaj\u0105c wcze\u015bniejsze wzrosty po tym, jak dolar ameryka\u0144ski odbi\u0142 od trzytygodniowego do\u0142ka w godzinach azjatyckich; para osi\u0105gn\u0119\u0142a w trakcie dnia maksimum na poziomie 1,1256. Presja na euro utrzymywa\u0142a si\u0119, poniewa\u017c polityczne zawirowania we Francji oraz w\u0105tpliwo\u015bci dotycz\u0105ce jej \u015bcie\u017cki fiskalnej ci\u0105\u017cy\u0142y nastrojom, a popyt na francuskie obligacje rz\u0105dowe s\u0142ab\u0142. Rentowno\u015b\u0107 francuskich 10-latek wzros\u0142a powy\u017cej 5% po raz pierwszy od 2002 r., podczas gdy spread wobec niemieckich Bund\u00f3w rozszerzy\u0142 si\u0119.<\/p>\n\n
Napi\u0119cia na rynku obligacji podkre\u015bla\u0142 fakt, \u017ce premia rentowno\u015bci francuskich 10-latek wzgl\u0119dem papier\u00f3w niemieckich wzros\u0142a o ponad 100 pb od ko\u0144ca lutego do 175 pb, zbli\u017caj\u0105c si\u0119 do szczytu z 2011 r. w okolicach 190 pb. Wst\u0119pny wska\u017anik zaufania konsument\u00f3w w strefie euro spad\u0142 w pa\u017adzierniku do -17,9 z -16,5 i by\u0142 ni\u017cszy od prognozy -17. W USA rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych utrzymywa\u0142a si\u0119 w pobli\u017cu 5,06% po wcze\u015bniejszym w tym miesi\u0105cu szczycie 5,36%, a indeks dolara wynosi\u0142 ok. 101,85 po dziennym minimum 101,45; rynki oczekuj\u0105, \u017ce Fed i EBC pozostawi\u0105 stopy procentowe bez zmian w pa\u017adzierniku, mimo utrzymuj\u0105cych si\u0119 ryzyk inflacyjnych powi\u0105zanych z energi\u0105 wok\u00f3\u0142 cel\u00f3w 2%. Ropa wzros\u0142a do najwy\u017cszych poziom\u00f3w od pi\u0119ciu tygodni po doniesieniach o mo\u017cliwym wznowieniu przez USA i Izrael uderze\u0144 na Iran po wyborach do Kongresu w USA, a ataki Huti w Arabii Saudyjskiej zwi\u0119ksza\u0142y ryzyko dla poda\u017cy z rejonu Zatoki.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy rynku instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na dalsz\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na parze EUR\/USD, poniewa\u017c problemy fiskalne Francji nadal rozlewaj\u0105 si\u0119 na rynek obligacji skarbowych. Przy spreadzie rentowno\u015bci francuskich 10-latek wzgl\u0119dem niemieckich Bund\u00f3w, kt\u00f3ry wystrzeli\u0142 powy\u017cej 175 punkt\u00f3w bazowych \u2014 zbli\u017caj\u0105c si\u0119 do historycznego szczytu kryzysowego z 2011 r. na poziomie 190 pb \u2014 ryzyka dla spadk\u00f3w pozostaj\u0105 dominuj\u0105ce. Je\u015bli niestabilno\u015b\u0107 polityczna popchnie t\u0119 r\u00f3\u017cnic\u0119 rentowno\u015bci w stron\u0119 250 pb obserwowanych podczas regionalnych obaw o zad\u0142u\u017cenie w 2018 r., nale\u017cy oczekiwa\u0107 spadku EUR\/USD w kierunku poziomu 1,1000.<\/p>\n\n
Musimy te\u017c uwzgl\u0119dni\u0107 s\u0142abn\u0105ce fundamenty gospodarcze w Europie, co pokazuje spadek pa\u017adziernikowego wska\u017anika zaufania konsument\u00f3w w strefie euro do -17,9. To wyra\u017ane pogorszenie wzgl\u0119dem poprzedniego odczytu -16,5 podkre\u015bla spadek nastroj\u00f3w w\u015br\u00f3d europejskich gospodarstw domowych w warunkach uporczywie wysokich koszt\u00f3w energii. Wielko\u015b\u0107 pozycji w strategiach d\u0142ugich na euro powinna zosta\u0107 ograniczona, poniewa\u017c wska\u017aniki makro nie zapewniaj\u0105 strukturalnego wsparcia.<\/p>\n\n
Z drugiej strony transakcji powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod odporno\u015b\u0107 dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c globalna zmienno\u015b\u0107 na rynkach akcji nap\u0119dza przep\u0142ywy do bezpiecznych przystani. Wyprzeda\u017c sp\u00f3\u0142ek technologicznych przesuwaj\u0105ca kapita\u0142 w stron\u0119 ameryka\u0144skich Treasuries i utrzymuj\u0105ca rentowno\u015b\u0107 10-latek podwy\u017cszon\u0105 w okolicach 5,06% wspiera indeks dolara w rejonie 101,85. Strategie opcyjne wykorzystuj\u0105ce puty na g\u0142\u00f3wne indeksy gie\u0142dowe lub wzrostowe opcje call na \u201egreenbacka\u201d mog\u0105 pom\u00f3c w zabezpieczeniu przed szersz\u0105 korekt\u0105 rynkow\u0105.<\/p>\n\n
Na koniec powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105 na rynkach energii oraz instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe. Wzrost cen ropy do pi\u0119ciotygodniowych maksim\u00f3w z powodu ryzyk poda\u017cowych na Bliskim Wschodzie grozi wywo\u0142aniem nowych, nap\u0119dzanych energi\u0105 skok\u00f3w inflacji przed ko\u0144cem roku. Wykorzystanie strategii straddle lub strangle na opcjach walutowych mo\u017ce pozwoli\u0107 traderom skorzysta\u0107 z gwa\u0142townych waha\u0144 cen przed nadchodz\u0105cymi decyzjami bank\u00f3w centralnych w sprawie st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n\n\n