Cz\u0142onkini Komitetu Polityki Pieni\u0119\u017cnej Banku Anglii (MPC) stwierdzi\u0142a, \u017ce Bank ma zastrze\u017cenia co do swojego szacunku dynamiki p\u0142ac zgodnej z celem inflacyjnym i argumentowa\u0142a, \u017ce do powrotu inflacji CPI do celu konieczna jest dalsza dezinflacja p\u0142ac. Przedstawi\u0142a punkt odniesienia, zgodnie z kt\u00f3rym wzrost p\u0142ac na poziomie 3% jest sp\u00f3jny z inflacj\u0105 2%, dodaj\u0105c jednocze\u015bnie, \u017ce gospodarstwa domowe zwykle zaczynaj\u0105 zauwa\u017ca\u0107 inflacj\u0119, gdy przekracza ona 3%. Zaznaczy\u0142a te\u017c, \u017ce szoki poda\u017cowe prawdopodobnie pozostan\u0105 powtarzaj\u0105c\u0105 si\u0119 cech\u0105 perspektyw gospodarczych.<\/p>\n\n
Decydentka ostrzeg\u0142a, \u017ce obecne nastawienie polityki pieni\u0119\u017cnej mo\u017ce nie by\u0107 wystarczaj\u0105co restrykcyjne, oraz \u017ce oczekiwania inflacyjne s\u0105 zakotwiczone powy\u017cej norm. Uwagi te wpisuj\u0105 si\u0119 w ramy, w kt\u00f3rych banki centralne koncentruj\u0105 si\u0119 na miarach bazowych, wy\u0142\u0105czaj\u0105cych zmienne sk\u0142adowe \u017cywno\u015bci i paliw, i zazwyczaj reaguj\u0105 na inflacj\u0119 powy\u017cej celu podwy\u017ckami st\u00f3p procentowych. Takie dzia\u0142ania mog\u0105 wspiera\u0107 walut\u0119 poprzez wy\u017csze rentowno\u015bci, a kana\u0142em kosztu alternatywnego ci\u0105\u017cy\u0107 z\u0142otu.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymanie wy\u017cszych st\u00f3p procentowych w Wielkiej Brytanii przez d\u0142u\u017cszy czas, poniewa\u017c \u201elepki\u201d wzrost p\u0142ac zagra\u017ca celowi 2% Banku Anglii. Przy dynamice \u015brednich wynagrodze\u0144 w UK wci\u0105\u017c oscyluj\u0105cej w okolicach 4,5% \u2014 wyra\u017anie powy\u017cej zgodnego z celem benchmarku 3% \u2014 polityka pieni\u0119\u017cna najpewniej pozostanie bardziej restrykcyjna na d\u0142u\u017cej. Sugerujemy pozycjonowanie si\u0119 pod silniejszego funta, poprzez d\u0142ugie pozycje w walutowych instrumentach pochodnych wobec odpowiednik\u00f3w o ni\u017cszej rentowno\u015bci, takich jak euro.<\/p>\n\n
Na rynku st\u00f3p procentowych oczekujemy, \u017ce kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci brytyjskich obligacji skarbowych wzrosn\u0105, gdy uczestnicy rynku b\u0119d\u0105 ponownie wycenia\u0107 prawdopodobie\u0144stwo utrzymania restrykcyjnej polityki. Dane historyczne z poprzednich cykli inflacyjnych pokazuj\u0105, \u017ce odkotwiczone oczekiwania inflacyjne zazwyczaj prowadz\u0105 do silnych spadk\u00f3w cen instrument\u00f3w d\u0142u\u017cnych o kr\u00f3tkim terminie zapadalno\u015bci. Traderzy derywat\u00f3w mog\u0105 wykorzysta\u0107 ten uk\u0142ad, zajmuj\u0105c kr\u00f3tkie pozycje w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach futures na stopy procentowe lub stosuj\u0105c opcje put na kontraktach na gilty.<\/p>\n\n
Utrzymywanie si\u0119 wysokich st\u00f3p b\u0119dzie te\u017c mocno ci\u0105\u017cy\u0107 krajowym akcjom, szczeg\u00f3lnie sp\u00f3\u0142kom ze \u015bredniej kapitalizacji, kt\u00f3re s\u0105 zale\u017cne od odpornej konsumpcji. Gdy koszty finansowania pozostaj\u0105 wysokie, a inflacja bazowa utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 3%, mar\u017ce zysk\u00f3w przedsi\u0119biorstw znajduj\u0105 si\u0119 pod natychmiastow\u0105 presj\u0105. Rekomendujemy zabezpieczanie krajowych portfeli akcyjnych przy u\u017cyciu opcji put na indeksy lub budowanie kr\u00f3tkich pozycji w sektorach d\u00f3br konsumpcyjnych uznaniowych.<\/p>\n\n
W przypadku rynk\u00f3w surowcowych oczekujemy, \u017ce z\u0142oto ponownie znajdzie si\u0119 pod presj\u0105, poniewa\u017c podwy\u017cszone realne rentowno\u015bci zwi\u0119kszaj\u0105 koszt alternatywny utrzymywania aktyw\u00f3w nieprzynosz\u0105cych dochodu. Historycznie, wzrosty cen metali szlachetnych wygasaj\u0105, gdy banki centralne sygnalizuj\u0105, \u017ce polityka pieni\u0119\u017cna nie jest dostatecznie restrykcyjna, by sch\u0142odzi\u0107 dynamik\u0119 p\u0142ac. Doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych ograniczenie niezabezpieczonych d\u0142ugich ekspozycji na z\u0142oto i zamiast tego rozwa\u017cenie strategii spreadowych o z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku, aby zarz\u0105dza\u0107 kr\u00f3tkoterminowym ryzykiem spadk\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n