Z\u0142oto (XAU\/USD) utrzymywa\u0142o solidny ton podczas europejskiej sesji w poniedzia\u0142ek, ale pozostawa\u0142o ograniczone poni\u017cej 4 200 USD, przed\u0142u\u017caj\u0105c konsolidacj\u0119 trwaj\u0105c\u0105 ju\u017c ponad trzy tygodnie. Spadek rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych z wieloletnich maksim\u00f3w pom\u00f3g\u0142 zepchn\u0105\u0107 dolara USA w pi\u0105tek do najni\u017cszego poziomu od dw\u00f3ch tygodni, wspieraj\u0105c notowania kruszcu. Wraz ze zbli\u017caniem si\u0119 Rezerwy Federalnej do okresu \u201eblackout\u201d przed posiedzeniem 27\u201328 pa\u017adziernika, rynki ograniczy\u0142y oczekiwania na szybkie dalsze zacie\u015bnianie polityki po tym, jak przewodnicz\u0105cy Kevin Warsh ponownie podkre\u015bli\u0142, \u017ce nie \u201euprzedza decyzji posiedze\u0144\u201d. Wycena podwy\u017cki st\u00f3p w pa\u017adzierniku spad\u0142a w trakcie jego wypowiedzi do ok. 15% z ok. 30%, a kontrakty terminowe na S&P i Nasdaq ros\u0142y o 0,15%, podczas gdy futures na Stoxx zyskiwa\u0142y 0,68%.<\/p>\n\n
Gor\u0119tsze dane o inflacji w USA nadal utrzymuj\u0105 presj\u0119 na oczekiwania dotycz\u0105ce polityki pieni\u0119\u017cnej \u2014 narz\u0119dzie CME Group FedWatch wskazuje ponad 90% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p w grudniu. Obawy inflacyjne nap\u0119dzane energi\u0105 r\u00f3wnie\u017c si\u0119 nasili\u0142y, gdy ropa naftowa wzros\u0142a w pi\u0105tek do poziomu najwy\u017cszego od niemal miesi\u0105ca: trzy tankowce zosta\u0142y uszkodzone w Cie\u015bninie Ormuz, a marynarka IRGC Iranu oznajmi\u0142a, \u017ce szlak wodny jest zamkni\u0119ty bez jej autoryzacji; Ukraina przeprowadzi\u0142a ponad 1 000 atak\u00f3w dronami na Rosj\u0119, a napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie utrzymywa\u0142y si\u0119. Od strony technicznej z\u0142oto pozostaje poni\u017cej 200-okresowej SMA na wykresie 4-godzinnym; RSI (14) wynosi 55,1, a MACD znajduje si\u0119 powy\u017cej zera. Op\u00f3r po stronie wzrost\u00f3w wypada w rejonie 4 215\u20134 220 USD, natomiast wsparcia to 4 150\u20134 145 USD, 4 100 USD, 4 075\u20134 065 USD, a nast\u0119pnie tegoroczne minimum w okolicach 3 957 USD.<\/p>\n\n
Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na nerwow\u0105 konsolidacj\u0119 na instrumentach pochodnych na z\u0142oto, gdy Rezerwa Federalna wejdzie w okres \u201eblackout\u201d przed posiedzeniem 27\u201328 pa\u017adziernika. Przy spadku rynkowo implikowanego prawdopodobie\u0144stwa pa\u017adziernikowej podwy\u017cki st\u00f3p do ok. 15% kr\u00f3tkoterminowa zmienno\u015b\u0107 st\u00f3p procentowych prawdopodobnie wyhamuje do czasu og\u0142oszenia decyzji. Jednak przy wci\u0105\u017c wycenianej podwy\u017cce w grudniu powy\u017cej 90% musimy zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 i nie sprzedawa\u0107 opcji zbyt agresywnie, dop\u00f3ki oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p pozostaj\u0105 podwy\u017cszone.<\/p>\n\n
Rosn\u0105ce napi\u0119cia w Cie\u015bninie Ormuz oraz Europie Wschodniej wynios\u0142y rop\u0119 naftow\u0105 do miesi\u0119cznych maksim\u00f3w, zwi\u0119kszaj\u0105c ryzyko nag\u0142\u00f3wkowe w ca\u0142ym segmencie instrument\u00f3w pochodnych na surowce. Historycznie, poda\u017cowe szoki nap\u0119dzane energi\u0105 powoduj\u0105 wzrost 5-letnich breakeven\u00f3w inflacyjnych o 15\u201325 pb, co cz\u0119sto wyzwala nag\u0142e skoki popytu na bezpieczne aktywa. Warto uwa\u017cnie obserwowa\u0107 kontrakty terminowe na rop\u0119 \u2014 dalsza eskalacja geopolityczna mog\u0142aby szybko ograniczy\u0107 si\u0142\u0119 dolara i uruchomi\u0107 momentum na metalach szlachetnych.<\/p>\n\n
Z\u0142oto pozostaje uwi\u0119zione poni\u017cej kluczowego oporu na poziomie 4 200 USD oraz wyra\u017anie pod 200-okresow\u0105 \u015bredni\u0105 krocz\u0105c\u0105 (SMA) na wykresie 4-godzinnym. Sugerujemy poczeka\u0107 na wyra\u017ane dzienne zamkni\u0119cie powy\u017cej strefy 4 215\u20134 220 USD przed budowaniem d\u0142ugiej ekspozycji, poniewa\u017c dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce wybicia z konsolidacji ponad istotnymi barierami technicznymi przynosz\u0105 przeci\u0119tnie dalszy ruch rz\u0119du 3%\u20135%. Z drugiej strony, wiarygodne wybicie w d\u00f3\u0142 poni\u017cej wsparcia na 4 065 USD zwi\u0119kszy\u0142oby podatno\u015b\u0107 z\u0142ota na ponowny test tegorocznego minimum 3 957 USD ustanowionego w lipcu.<\/p>\n\n
Przy przeciwstawnych si\u0142ach w postaci podwy\u017cszonych rentowno\u015bci obligacji USA oraz narastaj\u0105cych ryzyk geopolitycznych rekomendujemy stosowanie strategii o z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku, takich jak spready pionowe (vertical spreads), zamiast czystych zak\u0142ad\u00f3w kierunkowych. Zmienno\u015b\u0107 implikowana w opcjach na metale ma tendencj\u0119 do wzrostu \u015brednio o 15%\u201320% w okresach aktywnych konflikt\u00f3w regionalnych, co czyni niehedgowane kr\u00f3tkie pozycje wyj\u0105tkowo niebezpiecznymi w nadchodz\u0105cych tygodniach. Utrzymanie zdyscyplinowanej wielko\u015bci pozycji pozwoli nam dzia\u0142a\u0107 szybko, gdy zachowanie ceny w ko\u0144cu rozstrzygnie t\u0119 trzytygodniow\u0105 faz\u0119 konsolidacji.<\/p>\n\n\n\n