Metals Focus oraz Silver Institute oczekuj\u0105, \u017ce globalna poda\u017c z kopal\u0144 nieznacznie spadnie w tym roku, a wzrosty w Meksyku i Maroku zostan\u0105 z nawi\u0105zk\u0105 zneutralizowane przez spadki, na czele z Peru i Argentyn\u0105. Najnowsze dane wskazuj\u0105 jednak na s\u0142absz\u0105 produkcj\u0119 zar\u00f3wno w Peru, jak i w Meksyku: Peru poda\u0142o, \u017ce produkcja srebra w okresie stycze\u0144\u2013lipiec by\u0142a ni\u017csza o 1,64 mln uncji (2,4%) r\/r, mimo \u017ce w lipcu odnotowano niewielki wzrost o 0,5%, natomiast w Meksyku lipcowe wydobycie srebra spad\u0142o o 4,3% (ok. 0,58 mln uncji), a rafinacja srebra by\u0142a ni\u017csza o 2,3%. W Meksyku przest\u00f3j w San Dimas przerodzi\u0142 si\u0119 8 pa\u017adziernika w formalny strajk z udzia\u0142em ok. 800 pracownik\u00f3w; produkcja srebra w III kw. by\u0142a tam o 41% ni\u017csza ni\u017c rok wcze\u015bniej, utracono 12 dni operacyjnych, a przy tempie z ubieg\u0142ego roku ka\u017cdy dodatkowy miesi\u0105c zak\u0142\u00f3ce\u0144 oznacza ubytek ok. 0,5 mln uncji \u2014 cho\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 strat mo\u017ce zosta\u0107 przesuni\u0119ta w czasie, a nie mie\u0107 charakteru trwa\u0142ego. W innych regionach indyjskie Hindustan Zinc poinformowa\u0142o o wzro\u015bcie produkcji srebra rafinowanego o 20% (ok. 0,93 mln uncji) w lipcu\u2013wrze\u015bniu, a jeden z meksyka\u0144skich producent\u00f3w wykaza\u0142 wzrost \u0142\u0105cznej produkcji o 19% dzi\u0119ki rozruchowi nowej kopalni; r\u00f3wnolegle odr\u0119bny meksyka\u0144ski projekt uzyska\u0142 6 pa\u017adziernika federalne pozwolenia \u015brodowiskowe, przy czym pierwsz\u0105 produkcj\u0119 modelowo zak\u0142ada si\u0119 na II po\u0142ow\u0119 2029 r.<\/p>\n\n
Ceny wci\u0105\u017c nie odzwierciedlaj\u0105 przechylenia poda\u017cy. Srebro spad\u0142o ok. 6% 14 pa\u017adziernika po tym, jak ameryka\u0144ska inflacja pozytywnie zaskoczy\u0142a, a rynki ponownie zdyskontowa\u0142y kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed; popo\u0142udniowy odczyt wskazywa\u0142 srebro na poziomie 55,41 USD, a z\u0142oto na 4 098,80 USD, co implikuje relacj\u0119 z\u0142ota do srebra blisk\u0105 74. Na tym poziomie srebro by\u0142o o 22,7% poni\u017cej zamkni\u0119cia z 2025 r., podczas gdy realne rentowno\u015bci i dolar pozostawa\u0142y g\u0142\u00f3wnymi kr\u00f3tkoterminowymi driverami, poniewa\u017c kruszec nieprzynosz\u0105cy odsetek konkuruje ze skorygowanymi o inflacj\u0119 stopami zwrotu z obligacji. Bilans popytu i poda\u017cy nadal wskazuje na strukturaln\u0105 luk\u0119: prognozowany deficyt wynosi w tym roku 46,3 mln uncji, co oznacza\u0142oby sz\u00f3sty kolejny rok, a zmierzone spadki w Peru i Meksyku \u0142\u0105cznie to ok. 2,2 mln uncji, przy czym strajk trwaj\u0105cy do listopada do\u0142o\u017cy\u0142by ok. kolejny 1 mln uncji. Meksyka\u0144skie dane za sierpie\u0144, spodziewane ok. 21 pa\u017adziernika, oraz aktualizacje producent\u00f3w z ko\u0144c\u00f3wki pa\u017adziernika poka\u017c\u0105, czy lipcowa s\u0142abo\u015b\u0107 by\u0142a jednorazowym odchyleniem, czy pocz\u0105tkiem trendu.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Widzimy wyra\u017any rozd\u017awi\u0119k mi\u0119dzy kr\u00f3tkoterminow\u0105 presj\u0105 wynikaj\u0105c\u0105 z oczekiwa\u0144 st\u00f3p procentowych a zacie\u015bniaj\u0105c\u0105 si\u0119 d\u0142ugoterminow\u0105 poda\u017c\u0105, kt\u00f3ry w nadchodz\u0105cych tygodniach mog\u0105 wykorzystywa\u0107 traderzy instrument\u00f3w pochodnych. Cho\u0107 srebro niedawno spad\u0142o o 6% do ok. 55,41 USD po wy\u017cszych od oczekiwa\u0144 danych o inflacji w USA, bazowe fundamenty fizycznego rynku zaczynaj\u0105 si\u0119 wzmacnia\u0107. Przy relacji z\u0142oto\u2013srebro blisko 74 i notowaniach srebra ok. 22,7% poni\u017cej zamkni\u0119cia z 2025 r., spadki wywo\u0142ane stopami procentowymi tworz\u0105 korzystne warunki do zajmowania pozycji d\u0142ugich.<\/p>\n\n
Nale\u017cy pami\u0119ta\u0107, \u017ce srebro stoi w obliczu sz\u00f3stego z rz\u0119du roku strukturalnych deficyt\u00f3w, obecnie szacowanych na 46,3 mln uncji. Meksyka\u0144skie wydobycie spad\u0142o w lipcu o 4,3%, a produkcja Peru obni\u017cy\u0142a si\u0119 o 2,4% do lipca, co \u015bci\u0105gn\u0119\u0142o z globalnego rynku ponad 2,2 mln uncji. Poniewa\u017c trwaj\u0105cy strajk w kopalni San Dimas usuwa z rynku kolejne 500 tys. uncji miesi\u0119cznie, dost\u0119pno\u015b\u0107 fizyczna kurczy si\u0119 szybciej, ni\u017c przewidywali prognostycy.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 wykorzystanie strategii opcyjnych, takich jak bull call spread, albo sprzeda\u017c put\u00f3w out-of-the-money, aby porusza\u0107 si\u0119 w \u015brodowisku zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych. Takie konstrukcje pomagaj\u0105 zabezpiecza\u0107 si\u0119 przed kr\u00f3tkoterminowymi wahaniami cen nap\u0119dzanymi oczekiwaniami dotycz\u0105cymi st\u00f3p Fed, przy jednoczesnym utrzymaniu ekspozycji na potencjalne korzy\u015bci wynikaj\u0105ce z deficytu poda\u017cy. Celowanie w terminy wyga\u015bni\u0119cia 60\u201390 dni pozwala \u201eprzeczeka\u0107\u201d makro-szum i uchwyci\u0107 potencjalne skoki cen, gdy nap\u0142ywaj\u0105 kwartalne raporty g\u00f3rnicze.<\/p>\n\n
Warto uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 nadchodz\u0105ce katalizatory, w tym nowe dane produkcyjne z Meksyku oczekiwane ok. 21 pa\u017adziernika oraz wyniki\/raporty sp\u00f3\u0142ek g\u00f3rniczych za III kwarta\u0142 pod koniec miesi\u0105ca. Historycznie, przed\u0142u\u017caj\u0105ce si\u0119 deficyty poda\u017cy po\u0142\u0105czone z nag\u0142ymi zak\u0142\u00f3ceniami w kopalniach wywo\u0142uj\u0105 szybkie rajdy short-covering na rynkach instrument\u00f3w pochodnych, gdy presja st\u00f3p procentowych przej\u015bciowo s\u0142abnie. Utrzymywanie umiarkowanej d\u017awigni w najbli\u017cszych tygodniach pozwoli przetrwa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe skoki dolara ameryka\u0144skiego, pozostaj\u0105c jednocze\u015bnie w pozycjach pod szersze, poda\u017cowo nap\u0119dzane odbicie.<\/p>\n\n\n\n